นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg: ความทนทานของบิตคอยน์—การฮาลวิ่ง ความต้องการ ETF และการสะสมของผู้ถือโต้แย้งข้อกล่าวหา 'ทิวลิป'
นักวิเคราะห์ ETF ของบลูมเบิร์ก เอริค บัลชูนาส ปฏิเสธการเปรียบเทียบระหว่างบิตคอยน์กับความคลั่งไคล้ดอกทิวลิปในศตวรรษที่ 17 โดยโต้แย้งว่าการอยู่รอด 17 ปีของบิตคอยน์ การฟื้นตัวซ้ำๆ และปัจจัยอุปสงค์/อุปทานเชิงโครงสร้างทำให้แตกต่างจากฟองสบู่อุตริระยะสั้น บัลชูนาสชี้ให้เห็นผลการดำเนินงานล่าสุด —ประมาณ +250% ในสามปีและ +122% ในปี 2024 แม้อยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมราว 27%— และกล่าวถึงความยืดหยุ่นต่อการถูกแฮ็กของตลาด การถดถอยของ ICO ในปี 2018 วิกฤตธนาคารและช็อกอื่นๆ เขาชี้ถึงปัจจัยพื้นฐานสำคัญที่สนับสนุนบิตคอยน์: การลดการจัดหาใหม่ตามรอบ halving การสะสมจากสถาบันที่เพิ่มขึ้นผ่าน ETF บิตคอยน์แบบสปอต และเมตริกบน-chain (ผู้ถือตรายักษ์กำลังสะสม ส่วนสำคัญของอุปทานไม่เคลื่อนไหวเกิน 12 เดือน) ดัชนีตลาดเช่น MVRV Z‑Score ชี้ว่าความอ่อนแอล่าสุดเป็นการรวมตัวหลังการขึ้นมากเกินไป มากกว่าการล่มสลายของระบบ การวิเคราะห์เรียกร้องให้เทรดเดอร์ให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐาน —ตาราง halving กระแส ETF การสะสม on‑chain และพัฒนาการด้านกฎระเบียบ— และมองบิตคอยน์เป็นตัวกระจายพอร์ตโฟลิโอที่เป็นไปได้ สนับสนุนด้วยความขาดแคลน มากกว่าความฮิตชั่วคราว
Bullish
รายงานรวมเน้นผู้ขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างที่เป็นบวกว่า Bitcoin แทนที่จะเป็นการพุ่งขึ้นแบบเก็งกำไรแบบคลาสสิก ปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนการจัดประเภทเป็นบวา: (1) การขาดแคลนด้านอุปทาน — เหตุการณ์ halving ลดการออกใหม่ กระชับอุปทานในระยะยาว; (2) ความต้องการจากสถาบันที่เพิ่มขึ้น — กองทุน ETF แบบสปอตของ Bitcoin กำลังสะสมอุปทาน ซึ่งสามารถรองรับแรงซื้อและลดปริมาณลอยตัวที่มีอยู่; (3) พฤติกรรมผู้ถือบนเชน — ผู้ถือรายใหญ่สะสมและอุปทานไม่เคลื่อนไหวในระยะยาวลดแรงกดดันการขาย; (4) ตัวชี้วัดมูลค่า/บริบท — เมตริกเช่น MVRV Z‑Score ชี้ไปที่การรวมตัวหลังจากกำไรเกินควร แทนที่จะเป็นการล่มสลายทางพื้นฐาน ความผันผวนระยะสั้นยังเป็นไปได้ (มีการบันทึกการปรับฐานประมาณ ~27% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม) ดังนั้นเทรดเดอร์ควรคาดหวังการเคลื่อนไหวเชิงแก้ไขและโอกาสที่เป็นไปได้สำหรับการกลับสู่ค่าเฉลี่ยหรือการเข้าซื้อที่มีความเสี่ยงกำหนดไว้ ในระยะกลางถึงยาว การไหลเข้าของ ETF อย่างต่อเนื่องและการลดการออกเพิ่มความน่าจะเป็นของการขึ้นต่อไปเมื่ออุปสงค์พบอุปทานที่ถูกจำกัด ดังนั้นผลกระทบสุทธิต่อราคาของ BTC ถูกประเมินว่าเป็นบวา แม้จะมีความเสี่ยงเชิงยุทธ์จากการปรับฐานระยะสั้นและเหตุการณ์มหภาค/ด้านกฎระเบียบ