Nhà phân tích ETF của Bloomberg: Độ bền của Bitcoin — Các lần halving, nhu cầu ETF và tích lũy của người nắm giữ phủ nhận tuyên bố 'tulip'
Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, phản đối việc so sánh Bitcoin với cơn cuồng tulip thế kỷ XVII, lập luận rằng 17 năm tồn tại của Bitcoin, các lần phục hồi lặp lại và các yếu tố cung/cầu cấu trúc phân biệt nó với một bong bóng đầu cơ ngắn hạn. Balchunas nêu bật hiệu suất gần đây — khoảng +250% trong ba năm và +122% trong 2024, dù vẫn thấp hơn đỉnh tháng 10 khoảng 27% — và ghi nhận khả năng phục hồi trước các vụ hack sàn, suy thoái ICO năm 2018, khủng hoảng ngân hàng và các cú sốc khác. Ông chỉ ra các yếu tố nền tảng then chốt hỗ trợ Bitcoin: giảm nguồn cung mới theo chu kỳ halving, sự tích lũy ngày càng tăng của các tổ chức thông qua ETF Bitcoin giao ngay, và các chỉ số on‑chain (các holder lớn đang tích lũy, phần lớn nguồn cung không động trong 12+ tháng). Các chỉ báo thị trường như MVRV Z‑Score cho thấy sự yếu gần đây là hợp nhất sau mức tăng quá mức hơn là sụp đổ hệ thống. Phân tích kêu gọi nhà giao dịch ưu tiên các yếu tố cơ bản — lịch halving, dòng chảy ETF, tích lũy on‑chain và diễn biến pháp lý — và coi Bitcoin nhiều hơn là một công cụ phân tán rủi ro tiềm năng được hậu thuẫn bởi tính khan hiếm, chứ không phải là một trào lưu nhất thời.
Bullish
Báo cáo kết hợp nhấn mạnh các động lực cấu trúc và tích cực đối với Bitcoin hơn là một đợt tăng bùng nổ đầu cơ điển hình. Các yếu tố chính ủng hộ phân loại tích cực: (1) Thiếu hụt về phía cung — các sự kiện halving giảm phát hành mới, thu hẹp nguồn cung dài hạn; (2) Nhu cầu tổ chức tăng — các ETF Bitcoin spot đang tích lũy nguồn cung, điều này có thể duy trì lực mua và giảm lượng float sẵn có; (3) Hành vi người nắm giữ on‑chain — các tổ chức/nhà nắm giữ lớn tích lũy và nguồn cung không di chuyển trong dài hạn làm giảm áp lực bán; (4) Chỉ báo định giá/bối cảnh — các chỉ số như MVRV Z‑Score cho thấy sự tích lũy sau khi đạt lợi nhuận quá mức thay vì sụp đổ về mặt cơ bản. Biến động ngắn hạn vẫn có thể xảy ra (có lưu ý việc giảm khoảng ~27% từ đỉnh tháng 10), vì vậy các nhà giao dịch nên mong đợi các đợt điều chỉnh và cơ hội tiềm năng cho hồi về trung bình hoặc các điểm vào có rủi ro xác định. Ở trung dài hạn, dòng tiền ETF liên tục và giảm phát hành làm tăng khả năng tiếp tục đi lên khi cầu gặp cung bị thắt chặt. Do đó, tác động ròng lên giá BTC được đánh giá là tích cực, mặc dù tồn tại rủi ro chiến thuật từ các điều chỉnh ngắn hạn và các sự kiện vĩ mô/điều tiết.