BofA cảnh báo 6 nghìn tỷ USD có thể chuyển sang stablecoin có sinh lãi, gây áp lực lên các ngân hàng
Giám đốc điều hành Bank of America Brian Moynihan cảnh báo rằng lên tới 6 nghìn tỷ USD — khoảng 30–35% tiền gửi của các ngân hàng thương mại Mỹ — có thể di chuyển sang stablecoin có trả lãi nếu luật cấu trúc thị trường của Mỹ cho phép. Ông nói các dòng chảy như vậy sẽ tương tự những đợt rút khỏi thị trường tiền tệ trước đây, làm thu hẹp bảng cân đối của ngân hàng, giảm khả năng cho vay, buộc phải dựa vào nguồn vốn wholesale đắt đỏ hơn và có khả năng làm tăng chi phí đi vay, với doanh nghiệp nhỏ và vừa chịu nhiều rủi ro nhất. Những phát biểu được đưa ra trong bối cảnh Thượng viện tranh luận về một dự luật cấu trúc thị trường (các bản dự thảo bao gồm GENIUS Act và các đề xuất liên quan) sẽ làm rõ quy tắc về stablecoin và có ngôn từ gây tranh cãi về việc stablecoin dùng cho thanh toán có thể trả lãi hoặc cung cấp phần thưởng hay không. Lãnh đạo tiền điện tử (bao gồm Brian Armstrong của Coinbase) và nhà đầu tư cho rằng stablecoin trả lãi và phần thưởng on-chain thúc đẩy đổi mới và tính thanh khoản, trong khi các ngân hàng và một số cơ quan quản lý cảnh báo về rủi ro hệ thống đối với bảo hiểm tiền gửi và nguồn vốn ngân hàng. Các ước tính trước đó của Bộ Tài chính và các phân tích được Moynihan dẫn chiếu cho thấy khả năng di chuyển tiền gửi lên tới 6–6,6 nghìn tỷ USD. Đối với nhà giao dịch: bất định quy định đang diễn ra là yếu tố chính — một quy định hạn chế cấm lãi/phần thưởng có thể hạn chế tùy chọn lợi suất on-chain và làm chậm việc chấp nhận stablecoin, trong khi một cơ chế cho phép có thể thúc đẩy dòng USD vào hạ tầng crypto, tăng nguồn cung stablecoin và thanh khoản on-chain, và thay đổi động lực huy động vốn giữa ngân hàng và nền tảng crypto. Theo dõi diễn biến lập pháp, tuyên bố của cơ quan quản lý và các chương trình 'phần thưởng' của các sàn lớn: mỗi yếu tố sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới cầu stablecoin, chi phí huy động vốn trong tài chính truyền thống và tâm lý rủi ro ngắn hạn trên thị trường cổ phiếu và crypto.
Bearish
Tin tức là tiêu cực đối với sự ổn định của thị trường tiền số và hành động giá ngắn hạn của các stablecoin lớn và các công cụ neo theo đô la vì nó làm nổi bật rủi ro quy định đáng kể và khả năng thay đổi nhanh chóng về thanh khoản USD. Nếu luật pháp cho phép stablecoin có sinh lời, dòng dịch chuyển lớn tiền gửi USD sang stablecoin có thể làm tăng nguồn cung và thanh khoản on-chain; tuy nhiên kịch bản đó cũng đặt ra những lo ngại hệ thống có thể kích hoạt quy định chặt chẽ hơn hoặc can thiệp chính sách đột ngột. Ngược lại, một dự luật hạn chế cấm lãi/phần thưởng sẽ làm giảm cơ hội sinh lời on-chain, khả năng cao nén nhu cầu đối với các sản phẩm stablecoin sinh lời và có thể làm chậm dòng vốn vào tiền số. Trong ngắn hạn, sự bất định và phản ứng chính trị ủng hộ hành vi né rủi ro: các nhà giao dịch có thể giảm tiếp xúc với tiền số mang tính đầu cơ và đòn bẩy, làm tăng biến động. Ở trung và dài hạn, nếu các nhà hoạch định chính sách cho phép stablecoin có sinh lời được kiểm soát, việc áp dụng và thanh khoản do stablecoin dẫn dắt có thể là tích cực cho khối lượng on-chain và hoạt động DeFi; nhưng phản ứng chính sách hoặc kết quả hạn chế sẽ có tác động tiêu cực đối với tăng trưởng do stablecoin dẫn dắt. Nhìn chung, tác động chiếm ưu thế là tăng rủi ro giảm đối với tâm lý thị trường cho đến khi làm rõ về quy định.