BofA: אג״ח ממשלת ארה״ב עשויות להגן מפני מפולת במניות ה-AI
בנק אוף אמריקה אומר כי אג"ח ממשלת ארה"ב עשויות שוב לשמש כהגנה מפני מפולת במניות הקשורות ל-AI, אם היחלשות הביקוש ל-AI תוריד הן את מחירי המניות והן את תשואות האג"ח. השינוי הגיע לאחר שבאוקטובר הכנסות OpenAI לא עמדו בתחזיות: ההכנסה הנקייה השנתית בקצב שנתי הוערכה ב-50 מיליארד דולר, מתחת לתחזיות קודמות של 70 מיליארד דולר. מדד נאסד"ק ירד ביותר מ-1%, Nvidia איבדה 2.9%, AMD ירדה ב-3.9% ו-Oracle נפלה ב-5.5%; גם תשואות אג"ח האוצר ירדו.
BofA מתאר את תגובת השוק כזעזוע ביקוש אפשרי, שבו צמיחה חלשה יותר מכבידה הן על המניות והן על התשואות. הדבר שונה מרוב שנת 2026, שבה חששות לגבי AI לוו לעיתים קרובות בעליית תשואות. בספטמבר, 33% ממנהלי הקרנות שנסקרו בידי BofA ציינו את עליית התשואות כסיכון הזנב הגדול ביותר שלהם, ואילו 28% ציינו בועת AI.
התרחבות תשתיות ה-AI מגדילה גם את החשיפה לשוק האשראי. חברות ענן ענקיות הנפיקו אג"ח קונצרניות בהיקף של 121 מיליארד דולר בשנה שהסתיימה באוקטובר 2026. BofA צופה הנפקה שנתית של אג"ח לתשתיות AI בהיקף של 140 עד 300 מיליארד דולר בשלוש השנים הבאות. אם התזה של הבנק תתממש, אג"ח האוצר עשויות למתן מפולת הקשורה ל-AI, אף שהיקף גדול של חוב קונצרני חדש עשוי להשפיע על שוקי האשראי.
Neutral
במאמר אין זרז ישיר הקשור למטבעות קריפטוגרפיים: הוא עוסק במניות בארה״ב, בתשואות אג״ח ממשלתיות ובאשראי תאגידי, ולא בנכסי קריפטו, ברגולציה או בפעילות בלוקצ׳יין. ההשפעה האפשרית על קריפטו היא עקיפה ומעורבת. אם חשש מפגיעה בצמיחה בעקבות AI יוביל לצמצום סיכונים רחב, סוחרים עשויים למכור מטבעות קריפטוגרפיים לצד מניות טכנולוגיה, שכן נכסים דיגיטליים התנהגו לעיתים קרובות כנכסי סיכון בעלי תנודתיות גבוהה בעת ירידות בשוק המניות. במקביל, ירידה בתשואות האג״ח הממשלתיות עשויה להקל את התנאים הפיננסיים ולתמוך בביקוש לנכסי סיכון, ובכך אולי לצמצם את הלחץ הזה.
בטווח הקצר, סוחרי קריפטו עשויים לעקוב אחר הנאסד״ק, תשואות האג״ח הממשלתיות, הדולר האמריקאי והתנודתיות, כדי לראות אם השוק מתייחס לחולשה בתחום ה-AI כאל זעזוע צמיחה רחב יותר. הידרדרות חדה בתיאבון לסיכון תהיה שלילית למחירי הקריפטו; ירידה בתשואות ללא בריחה רחבה יותר מסיכון עשויה לתמוך בהם. הדוח עצמו אינו מצביע בבירור על כיוון מסוים עבור הקריפטו, ולכן הערכה ניטרלית היא המתאימה.
בטווח הארוך, הנפקת אג״ח שנתית בהיקף צפוי של 140 עד 300 מיליארד דולר עבור תשתיות AI עשויה להגדיל את היצע האשראי התאגידי ולהשפיע על תנאי המימון. כל לחץ שייווצר בשוקי האשראי עלול לזלוג לשוק הקריפטו דרך ירידה בנזילות ובנטילת סיכונים. מנגד, אם אג״ח ממשלתיות משמשות באופן אמין כהגנה מפני ירידות במניות הקשורות ל-AI, הדבר עשוי לסייע בייצוב תיקי השקעות רחבים יותר. אלה ערוצי השפעה מאקרו־כלכליים, ולא ראיה לשינוי ישיר ביסודות של הקריפטו.