BofA: Trái phiếu Kho bạc có thể phòng hộ trước đợt bán tháo cổ phiếu AI
Bank of America cho rằng trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể một lần nữa trở thành công cụ phòng hộ trước đợt bán tháo liên quan đến AI, nếu nhu cầu AI suy yếu khiến cả cổ phiếu lẫn lợi suất trái phiếu giảm. Sự thay đổi này diễn ra sau khi doanh thu tháng 10 của OpenAI thấp hơn dự kiến: doanh thu ròng quy đổi theo năm được ước tính ở mức 50 tỷ USD, thấp hơn dự báo trước đó là 70 tỷ USD. Nasdaq giảm hơn 1%, trong khi Nvidia mất 2,9%, AMD giảm 3,9% và Oracle giảm 5,5%; lợi suất trái phiếu Kho bạc cũng đi xuống.
BofA mô tả phản ứng của thị trường là một cú sốc nhu cầu tiềm tàng, trong đó tăng trưởng yếu đi gây sức ép lên cả cổ phiếu và lợi suất. Điều này trái ngược với phần lớn năm 2026, khi lo ngại về AI thường đi kèm với lợi suất tăng. Trong tháng 9, 33% nhà quản lý quỹ được BofA khảo sát cho biết lợi suất tăng là rủi ro đuôi lớn nhất của họ, trong khi 28% nêu khả năng bong bóng AI.
Việc mở rộng AI cũng khiến lĩnh vực này ngày càng gắn với thị trường tín dụng. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn đã phát hành 121 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp trong 12 tháng tính đến tháng 10/2026. BofA dự báo lượng trái phiếu phát hành hằng năm để xây dựng hạ tầng AI sẽ đạt từ 140 tỷ đến 300 tỷ USD trong ba năm tới. Nếu luận điểm của ngân hàng đúng, trái phiếu Kho bạc có thể giảm nhẹ tác động của một đợt bán tháo liên quan đến AI, dù lượng nợ doanh nghiệp mới lớn có thể ảnh hưởng đến thị trường tín dụng.
Neutral
Bài viết không đề cập đến chất xúc tác trực tiếp nào đối với tiền mã hóa: nội dung nói về cổ phiếu Mỹ, lợi suất trái phiếu Kho bạc và hoạt động vay nợ của doanh nghiệp, chứ không phải tài sản mã hóa, quy định hay hoạt động blockchain. Tác động có thể có đối với tiền mã hóa là gián tiếp và theo nhiều chiều. Nếu lo ngại về tăng trưởng chậm lại do AI thúc đẩy việc giảm rủi ro trên diện rộng, nhà giao dịch có thể bán tiền mã hóa cùng với cổ phiếu công nghệ, bởi tài sản số thường có diễn biến như các tài sản rủi ro biến động mạnh trong những đợt bán tháo cổ phiếu. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm có thể nới lỏng các điều kiện tài chính và hỗ trợ nhu cầu đối với tài sản rủi ro, qua đó có khả năng hạn chế áp lực này.
Trong ngắn hạn, nhà giao dịch tiền mã hóa có thể theo dõi Nasdaq, lợi suất trái phiếu Kho bạc, đồng đô la Mỹ và mức độ biến động để nhận biết liệu thị trường có coi sự suy yếu của AI là cú sốc tăng trưởng trên diện rộng hay không. Tâm lý chấp nhận rủi ro suy giảm mạnh sẽ gây bất lợi cho giá tiền mã hóa; lợi suất giảm mà không có làn sóng rút khỏi các tài sản rủi ro trên diện rộng có thể mang lại tác động hỗ trợ hơn. Bản thân báo cáo không đưa ra tín hiệu xu hướng rõ ràng cho tiền mã hóa, vì vậy đánh giá trung lập là phù hợp.
Về dài hạn, lượng trái phiếu phát hành hằng năm để xây dựng hạ tầng AI được dự báo ở mức 140–300 tỷ đô la có thể làm tăng nguồn cung tín dụng doanh nghiệp và ảnh hưởng đến điều kiện huy động vốn. Bất kỳ căng thẳng nào phát sinh trên thị trường tín dụng cũng có thể lan sang tiền mã hóa thông qua việc thanh khoản và mức độ sẵn sàng chấp nhận rủi ro suy giảm. Ngược lại, nếu trái phiếu Kho bạc trở thành công cụ phòng hộ đáng tin cậy trước những đợt giảm của cổ phiếu liên quan đến AI, điều đó có thể giúp ổn định danh mục đầu tư nói chung. Đây là các kênh tác động vĩ mô, không phải bằng chứng về sự thay đổi trực tiếp trong các yếu tố nền tảng của tiền mã hóa.