日本央行加息至0.75% 威脅日圓套息交易，令比特幣及全球資金面臨風險
日本銀行於12月18日將政策利率上調至0.75%，為1995年以來新高，標誌着數十年超寬鬆政策的轉折。市場現時預期BOJ會進一步正常化，並令日本進入較高的收益率環境，部分日本國債（JGB）到期收益率已超過2%。此舉考驗全球融資結構，尤其是長期存在的日圓套息交易，該交易一直協助為包括比特幣在內的風險資產槓桿倉位提供資金。公佈後，美國投資者出現比特幣淨賣盤——Coinbase的散戶溢價差一度轉為負值（曾約‑57美元），鏈上/交易所資金流亦顯示美國流出。日本收益率上升和外匯對沖成本增加，令本地債券相對較美國資產及加密貨幣更具吸引力。
分析師形容為「宏觀僵局」：美國數據或會令聯儲轉向寬鬆，而日本則收緊，造成頭寸壓力而非即時的基本面崩潰。主要市場風險屬間接性：若JGB收益率持續走高，可能令全球利率維持高位，削弱風險偏好，並壓抑像BTC這類高β資產。交易員應留意JGB收益率、美元/日圓走勢、外匯對沖成本、Coinbase溢價及交易所資金流，以及債券與加密的相關性。短期內，若套息交易爆倉或收回，預期波動性上升及可能出現拋售；中長期而言，局勢複雜——日本仍為負的實質利率或最終令日圓走弱，並視乎全球對美債的需求及對沖行為而出現對比特幣不一定全然負面的情境。
Bearish
BOJ 加息及日本政府債（JGB）孳息上升提高了本地日本債券的吸引力，同時提高了外匯對沖成本，對以日圓套息交易（曾為包括比特幣在內的風險資產提供槓桿曝險）造成壓力。市場即時反應——Coinbase 溢價為負及美國資金外流——顯示 BTC 面臨短期沽壓。日本孳息上升可令全球利率較長時間維持較高水平，通常會降低風險胃納並壓縮高 beta 資產的估值倍數。因此對比特幣採取短期看淡立場是審慎的。
但中長期情況較為複雜。若聯儲最終放鬆而日本維持較緊的利率，套息回撤及資金回流可能加快賣盤。相反，如日本實際利率持續為負，最終可能削弱日圓並改變對沖經濟性，或恢復部分跨境對風險資產的需求。鑑於這些相互牽制的力量，交易者應將即時價格偏向視為看淡，但留意可能改變前景的體制轉變（聯儲放鬆、外匯對沖行為改變或重大財政舉措）。