Obligatievolatiliteit bedreigt Amerikaanse aandelen en de risicobereidheid voor crypto
Amerikaanse aandelen blijven dicht bij recordhoogtes, maar de marktbreedte is sterk verslechterd. Mike Wilson, strateeg bij Morgan Stanley, schat het verschil tussen de S&P 500-index en de onderliggende participatie op 12%. Ongeveer 51% van de aandelen in de Russell 3000 is sinds de pieken in juni meer dan 20% gedaald, terwijl het mediane S&P 500-aandeel 16% onder zijn hoogste niveau in 52 weken staat. Halfgeleiders, auto’s en software waren bijzonder zwak.
De volatiliteit op de obligatiemarkt is nu het belangrijkste marktrisico. Het rendement op de 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie is teruggekeerd naar 5,25% en de MOVE-obligatievolatiliteitsindex staat boven 100, terwijl de VIX onder 15 blijft. Wilson waarschuwt dat aanhoudende obligatievolatiliteit een correctie van ongeveer 6% in de S&P 500 kan veroorzaken, richting 7.300 punten, met mogelijk een handelsbereik van 6.800–7.300 vóór een herstel aan het einde van het jaar. Als de obligatievolatiliteit afneemt, kunnen achterblijvende aandelen herstellen en kan de marktbreedte verbeteren.
Analisten zien de zwakte overwegend als een inkrimping van waarderingen, niet als een instorting van de winst. Wilson geeft de voorkeur aan kwalitatief sterke largecaps met een sterke vrije kasstroom en verbeterende winstverwachtingen. Voor cryptohandelaren zijn rendementen op Amerikaanse staatsobligaties en obligatievolatiliteit belangrijke risico-indicatoren. Aanhoudende volatiliteit kan de risicoaversie versterken en digitale activa onder druk zetten, terwijl een daling van de volatiliteit een breder herstel kan ondersteunen.
Bearish
De onmiddellijke impact op crypto is bearish, omdat hogere rendementen op Amerikaanse staatsobligaties en volatiliteit op de obligatiemarkt de financiële omstandigheden kunnen verkrappen en handelaren ertoe kunnen aanzetten hun blootstelling aan risicovolle activa, waaronder cryptovaluta, te verlagen. De divergentie tussen een hoge MOVE-index en een gematigde VIX suggereert ook dat aandelenmarkten de stress op de obligatiemarkt mogelijk nog niet volledig hebben ingeprijsd. Een mogelijke correctie van 6% in de S&P 500 kan bredere schuldafbouw uitlokken en de kortetermijnvolatiliteit van digitale activa verhogen.
Het risico vormt niet noodzakelijk een fundamentele langetermijnschok voor crypto. Analisten schrijven de zwakte op de aandelenmarkt voornamelijk toe aan een krimp van waarderingen, niet aan instortende winsten, en een daling van de obligatievolatiliteit zou achterblijvende activa de kans kunnen geven te herstellen. Totdat de volatiliteit van Amerikaanse staatsobligaties afneemt en de marktbreedte verbetert, kunnen cryptohandelaren echter te maken krijgen met een zwakkere risicobereidheid, een groter liquidatierisico en druk op de belangrijkste tokens. Historisch gezien hebben periodes van stijgende rendementen en volatiliteit tussen verschillende activaklassen doorgaans geleid tot een defensieve positionering op korte termijn in cryptomarkten.