Zmienność obligacji zagraża amerykańskim akcjom i apetytowi na ryzyko na rynku kryptowalut
Amerykańskie akcje pozostają blisko rekordowych poziomów, jednak szerokość rynku gwałtownie się pogorszyła. Mike Wilson, strateg Morgan Stanley, szacuje 12-procentową różnicę między indeksem S&P 500 a udziałem spółek w zwyżkach. Około 51% akcji z indeksu Russell 3000 spadło o ponad 20% od czerwcowych szczytów, a mediana spółek z S&P 500 znajduje się 16% poniżej 52-tygodniowego maksimum. Szczególnie słabe były spółki z sektorów półprzewodników, motoryzacji i oprogramowania.
Zmienność obligacji jest obecnie kluczowym ryzykiem rynkowym. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA powróciła do 5,25%, a indeks zmienności obligacji MOVE przekroczył 100, podczas gdy VIX pozostaje poniżej 15. Wilson ostrzega, że utrzymująca się zmienność obligacji może wywołać około 6-procentową korektę indeksu S&P 500 w kierunku 7300 punktów, a przed odbiciem pod koniec roku możliwy jest przedział 6800–7300. Jeśli zmienność obligacji osłabnie, pozostające w tyle akcje mogą odrobić straty, poprawiając szerokość rynku.
Analitycy w większości postrzegają słabość jako kompresję wycen, a nie załamanie wyników. Wilson preferuje wysokiej jakości spółki o dużej kapitalizacji, z silnymi wolnymi przepływami pieniężnymi i poprawiającymi się prognozami zysków. Dla traderów kryptowalut rentowności obligacji skarbowych i zmienność obligacji są ważnymi wskaźnikami ryzyka. Utrzymująca się zmienność może nasilać awersję do ryzyka i wywierać presję na aktywa cyfrowe, natomiast jej spadek może sprzyjać szerszemu ożywieniu.
Bearish
Bezpośredni wpływ na kryptowaluty jest niedźwiedzi, ponieważ podwyższone rentowności obligacji skarbowych USA i zmienność rynku obligacji mogą zaostrzać warunki finansowe oraz skłaniać traderów do ograniczania ekspozycji na aktywa wysokiego ryzyka, w tym kryptowaluty. Rozbieżność między wysokim indeksem MOVE a stłumionym indeksem VIX sugeruje również, że rynki akcji mogły jeszcze nie uwzględnić w pełni stresu na rynku obligacji. Potencjalna 6-procentowa korekta indeksu S&P 500 mogłaby wywołać szersze delewarowanie i zwiększyć krótkoterminową zmienność aktywów cyfrowych.
Ryzyko to nie musi oznaczać długoterminowego szoku fundamentalnego dla kryptowalut. Analitycy przypisują słabość akcji głównie kompresji wycen, a nie załamaniu zysków, natomiast spadek zmienności obligacji mógłby umożliwić odbicie aktywów pozostających w tyle. Jednak dopóki zmienność obligacji skarbowych USA nie osłabnie, a szerokość rynku się nie poprawi, traderzy kryptowalut mogą mierzyć się ze słabszym apetytem na ryzyko, wyższym ryzykiem likwidacji oraz presją na główne tokeny. Historycznie okresy rosnących rentowności i zmienności między klasami aktywów zazwyczaj prowadziły do krótkoterminowego defensywnego pozycjonowania na rynkach kryptowalut.