A volatilidade dos títulos ameaça as ações dos EUA e o apetite por risco em criptomoedas
As ações dos EUA continuam próximas das máximas recordes, mas a amplitude do mercado se enfraqueceu acentuadamente. Mike Wilson, estrategista do Morgan Stanley, estima uma diferença de 12% entre o índice S&P 500 e a participação subjacente. Cerca de 51% das ações do Russell 3000 caíram mais de 20% desde as máximas de junho, enquanto a ação mediana do S&P 500 está 16% abaixo da máxima de 52 semanas. Semicondutores, automóveis e software foram particularmente fracos.
A volatilidade dos títulos agora é o principal risco para o mercado. O rendimento do Treasury de 10 anos voltou a 5,25%, e o índice de volatilidade de títulos MOVE está acima de 100, enquanto o VIX permanece abaixo de 15. Wilson alerta que uma volatilidade persistente dos títulos poderia desencadear uma correção de aproximadamente 6% no S&P 500, em direção a 7.300 pontos, com uma possível faixa de negociação entre 6.800 e 7.300 antes de uma recuperação no fim do ano. Se a volatilidade dos títulos diminuir, as ações atrasadas poderão se recuperar e melhorar a amplitude do mercado.
Os analistas, em sua maioria, consideram que a fraqueza reflete uma compressão das avaliações, e não um colapso dos lucros. Wilson prefere ações large caps de qualidade, com forte fluxo de caixa livre e expectativas de lucros em melhora. Para traders de criptomoedas, os rendimentos dos Treasuries e a volatilidade dos títulos são importantes indicadores de risco. Uma volatilidade persistente pode fortalecer o sentimento de aversão ao risco e pressionar os ativos digitais, enquanto uma queda da volatilidade pode favorecer uma recuperação mais ampla.
Bearish
O impacto imediato sobre as criptomoedas é baixista, porque os rendimentos elevados dos títulos do Tesouro e a volatilidade do mercado de títulos podem apertar as condições financeiras e incentivar os traders a reduzir a exposição a ativos de alto risco, incluindo as criptomoedas. A divergência entre um índice MOVE elevado e um VIX contido também sugere que os mercados de ações talvez ainda não tenham precificado totalmente o estresse no mercado de títulos. Uma possível correção de 6% no S&P 500 poderia desencadear uma desalavancagem mais ampla e aumentar a volatilidade de curto prazo dos ativos digitais.
O risco não representa necessariamente um choque fundamental de longo prazo para as criptomoedas. Os analistas atribuem a fraqueza das ações principalmente à compressão das avaliações, e não a um colapso dos lucros, e uma queda na volatilidade dos títulos poderia permitir a recuperação dos ativos que ficaram para trás. No entanto, até que a volatilidade dos Treasuries diminua e a amplitude do mercado melhore, os traders de criptomoedas poderão enfrentar um apetite por risco mais fraco, maior risco de liquidações e pressão sobre os principais tokens. Episódios históricos de alta dos rendimentos e de volatilidade entre diferentes classes de ativos geralmente produziram um posicionamento defensivo de curto prazo nos mercados de criptomoedas.