مؤشر MOVE يحذر من ارتفاع مخاطر البيتكوين والأسهم
ارتفع مؤشر MOVE، الذي يُسمّى غالبًا مؤشر VIX لسوق السندات، بشكل حاد مع تزايد حالة عدم اليقين بشأن التضخم وأسعار الطاقة وأسعار الفائدة، ما أدى إلى ارتفاع تقلبات سندات الخزانة الأمريكية. فقد صعد من نحو 80 في بداية الأسبوع إلى حوالي 104 في القراءة السابقة، ثم بلغ تقريبًا 116 بعد ارتفاعه بنسبة 46% في يونيو. ويقترب المؤشر من ذروة مارس، كما وصل إلى أعلى مستوى له منذ أبريل 2025. وقد يفتح الاختراق المستمر فوق مستوى 115 الطريق نحو مقاومة قريبة من 140. كما بلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات لفترة وجيزة نحو 5.2%. وارتفعت أيضًا تقلبات سندات الشركات، حيث صعدت مؤشرات السندات ذات الدرجة الاستثمارية والعائد المرتفع إلى المئينين 79 و84 على التوالي، وفقًا لـCboe. وفي المقابل، لا يزال مقياس BVIV للتقلب الضمني لبيتكوين لمدة 30 يومًا قريبًا من أدنى مستوى له في 2026، عند نحو 35–37، بينما يقترب مؤشر VIX من أدنى مستوى سنوي له، قرب 14. ولم تعكس تقلبات بيتكوين والأسهم بعدُ الضغوط في سوق السندات، كما لا يزال ارتباط BTC لمدة 60 و90 يومًا بمؤشر MOVE محدودًا. غير أن التجارب السابقة تُظهر أن الارتفاع المفاجئ في تقلبات سندات الخزانة قد يؤدي إلى تشديد الأوضاع المالية، ورفع تكاليف الاقتراض، والضغط على الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك بيتكوين. وينبغي للمتداولين مراقبة ما إذا كان مؤشر MOVE سيخترق أعلى مستوى له في مارس. وقد يسبق مثل هذا التحرك ارتفاعًا في تقلبات BTC ومؤشر S&P 500. ولا تزال التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF، وانخفاض إيداعات الحيتان في منصات التداول، واللوائح التنظيمية الداعمة، عوامل تساند آفاق بيتكوين، لكن ارتفاع تقلبات سوق السندات يمثل خطرًا هبوطيًا مهمًا على المدى القصير.
Bearish
التأثير الفوري على سعر البيتكوين هبوطي بشكل معتدل. ويشير ارتفاع تقلبات مؤشر MOVE إلى وجود ضغوط في سوق سندات الخزانة، وقد يؤدي إلى تشديد الأوضاع المالية وارتفاع تكاليف التمويل وتراجع الإقبال على الأصول عالية المخاطر. وإذا اخترق مؤشر MOVE ذروة مارس أو اقترب من مستوى 140، فقد يقلل المتداولون انكشافهم على البيتكوين قبل أن تلحق التقلبات الضمنية المنخفضة حالياً بالواقع. ويخلق ذلك مخاطر هبوطية على BTC في الأجل القصير، لا سيما أن ارتفاعه قد تعثر بالفعل مع صعود عوائد سندات الخزانة. ومع ذلك، فإن الإشارة ليست هبوطية بشكل حاسم. ولا يزال كل من BVIV وVIX قريباً من أدنى مستوياته السنوية، كما أن الارتباط بين البيتكوين وMOVE محدود، ولا توجد أدلة واضحة على عمليات بيع قسرية في سوق العملات المشفرة. وقد تساهم التدفقات المستمرة إلى صناديق البيتكوين المتداولة، وانخفاض إيداعات كبار حائزي البيتكوين في المنصات، واللوائح الداعمة في الحد من التراجعات. وعلى المدى الأطول، قد تؤدي عمليات بيع مستمرة في سوق السندات إلى زيادة تقلبات البيتكوين والضغط على الأسعار، بينما قد يسمح استقرار عوائد سندات الخزانة بعودة العوامل الداعمة للصعود إلى الواجهة.