Thượng viện hoãn dự luật cơ cấu thị trường tiền điện tử vì tranh cãi về lợi suất stablecoin
Chủ tịch Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện John Boozman đã hoãn phiên đánh dấu dự kiến vào tháng 1 đối với Đạo luật Rõ ràng Thị trường Tài sản Kỹ thuật số lưỡng đảng đến cuối tháng 1 để đảm bảo sự ủng hộ rộng rãi hơn và giải quyết các chi tiết chính sách còn tồn đọng. Dự luật sẽ phân chia thẩm quyền quản lý giữa SEC và CFTC, tạo một vùng an toàn cho ETF đối với các token được niêm yết trong các sản phẩm giao dịch trên sàn tính đến ngày 1 tháng 1, và đặt ra khung cho lợi suất stablecoin, các biện pháp bảo vệ DeFi và phân loại tài sản kỹ thuật số. Ngôn từ về lợi suất stablecoin là điểm vướng chính: các ngân hàng đang vận động hành lang để hạn chế hoặc cấm các khoản thưởng giống lãi suất có thể làm chuyển hướng tiền gửi, trong khi các công ty tiền điện tử lớn (ví dụ, Coinbase) cảnh báo rằng các lệnh cấm nghiêm ngặt sẽ ảnh hưởng tới doanh thu và khả năng cạnh tranh. Bản dự thảo song song của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ cấm các khoản thanh toán chỉ vì nắm giữ stablecoin nhưng cho phép phần thưởng liên quan đến hoạt động (staking, cung cấp thanh khoản, khuyến khích giao dịch). Boozman đã tỏ ý sẵn sàng tiến hành mà không có đồng thuận lưỡng đảng đầy đủ nhưng giờ tạm dừng để tiếp tục đàm phán với nhà đàm phán hàng đầu của đảng Dân chủ, Thượng nghị sĩ Cory Booker, và các bên liên quan khác. Việc trì hoãn làm tăng áp lực chính trị trong năm bầu cử và nâng cao khả năng dự luật sẽ lùi sang 2027 hoặc được triển khai theo giai đoạn đến 2029 tùy kết quả bầu cử giữa kỳ. Các nhà giao dịch nên theo dõi các thay đổi về thời gian, văn bản liên quan đến lợi suất stablecoin và bất kỳ nhượng bộ nào do ngân hàng thúc đẩy: những yếu tố này có thể ảnh hưởng đáng kể đến mô hình doanh thu của sàn giao dịch, nhu cầu về stablecoin, hoạt động DeFi và rủi ro phân loại quy định — dẫn đến biến động ngắn hạn và tác động cấu trúc dài hạn đến luồng token và sản phẩm.
Neutral
Việc trì hoãn và các cuộc đàm phán đang diễn ra tạo ra sự không chắc chắn về quy định có thể gây biến động ngắn hạn, nhưng không nghiêng rõ ràng về việc đẩy giá các đồng tiền điện tử lớn lên cao hơn hay thấp hơn. Các quy định về lợi suất stablecoin ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu stablecoin và mô hình doanh thu của sàn: lệnh cấm nghiêm ngặt có thể làm giảm lợi suất và hoạt động giao dịch trên các nền tảng dựa vào chúng, trong khi quy định khoan dung sẽ hỗ trợ các mô hình kinh doanh hiện tại. Vì dự luật phân chia thẩm quyền giữa SEC và CFTC và bao gồm các điều khoản bảo hộ cho ETF, một số kết quả (phân loại rõ ràng hơn và lộ trình cho ETF) có thể là tín hiệu tăng giá cho tài sản token hóa và ETF giao ngay; ngược lại, quy định hạn chế với stablecoin hoặc nhượng bộ do ngân hàng điều khiển có thể là tín hiệu giảm giá cho các sản phẩm liên quan tới stablecoin và doanh thu phí sàn. Việc tạm dừng cho thấy các nhà đàm phán dự kiến sẽ có những thay đổi mang tính thực chất hơn, nên các nhà giao dịch nên kỳ vọng biến động theo từng đợt xung quanh các cột mốc lập pháp nhưng không kỳ vọng một bước đi có xu hướng rõ ràng cho đến khi văn bản được hoàn thiện. Tóm lại, tác động tức thì là hỗn hợp: sự không chắc chắn tạo rủi ro ngắn hạn, trong khi các tác động dài hạn sẽ phụ thuộc vào các điều khoản cuối cùng về lợi suất stablecoin và phân loại.