Le Brésil veut interdire les stablecoins algorithmiques, exiger une couverture en réserves intégrales et sanctionner les émetteurs
La commission brésilienne de la science, de la technologie et de l'innovation a approuvé l'avancement du projet de loi 4.308/2024, qui propose des règles strictes pour les stablecoins. Le texte interdit les conceptions algorithmiques non couvertes et exige que tous les stablecoins émis au Brésil soient entièrement adossés à des réserves séparées. L'ébauche renforce les normes de divulgation et de transparence et — pour la première fois — introduit des sanctions pénales, pouvant aller jusqu'à huit ans de prison pour l'émission de stablecoins non couverts (algorithmiques). Les stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire et émis à l'étranger (par ex. USDT et USDC) ne seraient autorisés au Brésil que via des sociétés locales autorisées ; les plateformes d'échange doivent vérifier la conformité de l'émetteur et peuvent être tenues responsables en cas de diligence insuffisante. Les stablecoins représentent environ 90 % du volume d'échange crypto au Brésil, si bien que la proposition pourrait pousser certains projets hors du marché et augmenter les coûts de conformité pour les émetteurs internationaux. Le projet de loi doit encore être examiné par les commissions des finances/impôts et de la constitution, puis voté au Sénat avant d'entrer en vigueur. L'information note également un débat parallèle aux États-Unis sur la conception des stablecoins et les fonctionnalités générant des rendements (par ex. le GENIUS Act), soulignant le risque réglementaire mondial pour les modèles de stablecoins générant des rendements ou non adossés.
Bearish
Court terme : Baissier pour les stablecoins algorithmiques et certains stablecoins étrangers car le projet de loi interdirait les modèles algorithmiques et imposerait des règles strictes d'onboarding, de divulgation et de responsabilité pour les émetteurs et plateformes étrangers. Cela crée une incertitude réglementaire immédiate et des risques de delistings ou de retrait de liquidité au Brésil, ce qui peut réduire les volumes de trading et les flux d'arbitrage liés à ces stablecoins. Les plateformes peuvent temporairement suspendre les dépôts/retraits ou restreindre certains stablecoins pendant la mise en place des contrôles de conformité, ajoutant de la friction au marché. Long terme : Neutre à baissier selon l'issue — si le projet de loi devient loi avec des exigences de réserves totales, cela pourrait accroître la confiance dans les stablecoins émis au Brésil et réduire le risque systémique, ce qui pourrait stabiliser les marchés sur le long terme. Cependant, des coûts de conformité plus élevés et la responsabilité des plateformes dissuaderont probablement certains projets et limiteront la disponibilité de certains produits stablecoin au Brésil, maintenant une pression à la baisse sur l'adoption et la part de marché des stablecoins algorithmiques et moins réglementés. Le débat simultané aux États-Unis sur les stablecoins générant du rendement ajoute un risque réglementaire mondial, renforçant la prudence des traders et des institutions.