ברזיל נוקטת צעדים לאסור סטייבלקוינים אלגוריתמיים, לחייב גיבוי במלוא המלאי ולענוש מנפיקים
ועדת המדע, הטכנולוגיה והחדשנות של ברזיל קידמה את הצעת החוק 4.308/2024, המציעה כללים מחמירים לסטייבל-קוינים. ההצעה אוסרת על עיצובים אלגוריתמיים ללא גיבוי ודורשת שכל הסטייבל-קוינים המונפקים בברזיל יהיו מגובים במלואם על ידי נכסי רזרבה מופרדים. הטיוטה מחמירה את תקני הגילוי והשקיפות ובפעם הראשונה מציגה עונשי פלילים, כולל עד שמונה שנות מאסר על הנפקת סטייבל-קוינים ללא גיבוי (אלגוריתמיים). סטייבל-קוינים המוצמדים לפיאט ומונפקים בחו"ל (למשל USDT ו-USDC) יורשו בברזיל רק דרך חברות מקומיות מורשות; בורסות חייבות לאמת את התאמת המנפיק ועלולות להיות אחראיות אם בדיקת נאותות אינה מספקת. סטייבל-קוינים מהווים כ-90% מנפח המסחר הקריפטו בברזיל, ולכן ההצעה עלולה להבריח חלק מהפרויקטים מהשוק ולהגדיל את עלויות הציות עבור מנפיקים בינלאומיים. החוק עדיין צריך לעבור סקירה בוועדות הכספים/מיסים והחוקה ולהיות מאושר בסנאט לפני שייכנס לתוקף. הידיעה מציינת גם דיון מקביל בארה"ב על עיצוב סטייבל-קוינים ותכונות מניבות תשואה (למשל GENIUS Act), המדגיש סיכון רגולטורי עולמי לדגמי סטייבל-קוינים מניבי תשואה או ללא גיבוי.
Bearish
טווח קצר: דובי ל-stablecoins אלגוריתמיים ולחלק מה-stablecoins זרים כיוון שההצעה תחוקק איסור על עיצובים אלגוריתמיים ותטיל בקרות קפדניות על תהליכי Onboarding, גילוי אחריות וכללי חבות על בעלי הוצאה זרים ובורסות. זה מייצר אי-ודאות רגולטורית מיידית וסיכון להסרות רישום או למשיכת נזילות בברזיל, מה שעלול להקטין נפחי מסחר וזרמי ארביטראז' הקשורים ל-stablecoins אלה. בורסות עשויות להשעות זמנית הפקדות/משיכות או להגביל stablecoins מסוימים בזמן שמבוצעים בדיקות ציות, מה שמוסיף חיכוך שוקי. טווח ארוך: ניטרלי-עד-דובי תלוי בתוצאה — אם ההצעה תהפוך לחוק עם דרישות מלאי מלא (full-reserve), זה יכול להגביר אמון ב-stablecoins שהונפקו בברזיל ולהפחית סיכון מערכתי, דבר שעשוי לייצב שווקים עם הזמן. עם זאת, עלויות ציות גבוהות יותר ואחריות פלטפורמה צפויים להרתיע חלק מהפרויקטים ולהגביל זמינות של מוצרים מסוימים בשוק ה-stablecoin בברזיל, מה שישמור על לחץ מטה על אימוץ ונתח שוק של stablecoins אלגוריתמיים ופחות מפוקחים. הדיון בו-זמנית בארה"ב על stablecoins מניבות תשואה מוסיף סיכון רגולטורי גלובלי ומחזק זהירות בקרב סוחרים ומוסדות.