ブラジルがアルゴリズム型ステーブルコインの禁止、完全準備金の裏付け義務化、発行者への罰則導入に動く
ブラジルの科学技術・イノベーション委員会は、厳格なステーブルコイン規制を提案する法案（Bill 4.308/2024）を前進させました。本案は、裏付けのないアルゴリズミック設計を禁止し、ブラジルで発行されるすべてのステーブルコインを分別管理された準備資産で完全に裏付けることを要求します。草案は開示および透明性基準を強化し、初めて刑事罰を導入します。裏付けのない（アルゴリズミックな）ステーブルコインを発行した場合、最長8年の懲役が科される可能性があります。USDTやUSDCなど海外発行の法定通貨ペッグ型ステーブルコインは、現地で認可された事業者を通じてのみブラジルで利用可能となり、取引所は発行体の遵守状況を検証する義務があり、デューデリジェンス不足で責任を負う可能性があります。ステーブルコインはブラジルの暗号資産取引量の約90％を占めており、この提案は一部プロジェクトを市場から排除し、国際的な発行体のコンプライアンスコストを押し上げる可能性があります。法案は財政/税務および憲法委員会の審査と上院での採決を経て成立する必要があります。ニュースはまた、米国でもステーブルコイン設計や利回り付与機能（例：GENIUS Act）を巡る並行した議論があることを指摘しており、利回り付与型や裏付けのないステーブルコインモデルに対する世界的な規制リスクを強調しています。
Bearish
短期: アルゴリズミックおよび一部の外国発行ステーブルコインに対して弱気。法案はアルゴリズミック設計を禁止し、外国発行体や取引所に対して厳格なオンボーディング、開示、責任ルールを課すためです。これによりブラジルで即時の規制不確実性や上場廃止や流動性の撤退の可能性が生じ、これらステーブルコインに関連する取引量や裁定フローが減少する恐れがあります。取引所はコンプライアンスチェック実施中に入出金を一時停止したり特定のステーブルコインを制限したりする可能性があり、市場の摩擦が増します。長期: 結果次第で中立〜弱気 — もし法案がフルリザーブ要件付きで成立すれば、ブラジル発ステーブルコインへの信頼が高まりシステミックリスクが低下して時間をかけて市場が安定する可能性があります。ただし、より高いコンプライアンスコストとプラットフォームの責任は一部プロジェクトを遠ざけ、ブラジルでの特定のステーブルコイン商品の提供を制限する可能性が高く、アルゴリズミックおよび規制の緩いステーブルコインの採用率と市場シェアに下押し圧力を与え続けるでしょう。併せて米国での利回り付与型ステーブルコインをめぐる議論はグローバルな規制リスクを強め、トレーダーや機関の慎重姿勢を増幅します。