Бразилия намерена запретить алгоритмические стейблкоины, обязать полное резервное покрытие и наказывать эмитентов
Комитет по науке, технологиям и инновациям Бразилии продвинул законопроект №4.308/2024, предлагающий строгие правила для стейблкойнов: запрет на небэкапированные алгоритмические конструкции и требование, чтобы все стейблкойны, выпускаемые в Бразилии, были полностью обеспечены сегрегированными резервными активами. Проект ужесточает стандарты раскрытия и прозрачности и — впервые — вводит уголовную ответственность, включая до восьми лет лишения свободы за эмиссию небэкапированных (алгоритмических) стейблкойнов. Фиатные стейблкойны, выпущенные за рубежом (например, USDT и USDC), будут допускаться в Бразилии только через локально авторизованные компании; биржи обязаны проверять соответствие эмитента и могут нести ответственность за недостаточную должную проверку. На стейблкойны приходится примерно 90% объёмов крипто-торговли в Бразилии, поэтому предложение может вытеснить некоторые проекты с рынка и повысить издержки соответствия для международных эмитентов. Законопроект ещё должен пройти проверку фискальными/налоговыми и конституционными комитетами и быть вынесён на голосование в Сенат перед вступлением в силу. В новости также отмечается параллельная дискуссия в США по дизайну стейблкойнов и функциям, приносящим доход (например, GENIUS Act), что подчёркивает глобальные регуляторные риски для моделей стейблкойнов с доходностью или без обеспечения.
Bearish
Краткосрочно: Медвежий эффект для алгоритмических стейблкоинов и некоторых иностранных стейблкоинов, поскольку законопроект запретит алгоритмические конструкции и введёт строгие правила по приёмке клиентов, раскрытию информации и ответственности для иностранных эмитентов и бирж. Это создаёт немедленную регуляторную неопределённость и возможные делистинги или отток ликвидности в Бразилии, что может сократить объёмы торгов и арбитражные потоки, связанные с этими стейблкоинами. Биржи могут временно приостановить депозиты/выводы или ограничить некоторые стейблкоины на время проведения проверок соответствия, добавляя фрикций на рынке. Долгосрочно: Нейтрально–медвежье в зависимости от исхода — если законопроект станет законом с требованием полной резервности, это может повысить доверие к стейблкоинам, выпущенным в Бразилии, и снизить системные риски, что со временем может стабилизировать рынки. Однако более высокие расходы на соблюдение требований и ответственность платформ, вероятно, отпугнут некоторые проекты и ограничат доступность определённых стейблкоин-продуктов в Бразилии, сохраняя понижательное давление на принятие и долю рынка алгоритмических и менее регулируемых стейблкоинов. Параллельные дебаты в США о доходных стейблкоинах добавляют глобальный регуляторный риск, усиливая осторожность трейдеров и институтов.