Brazil tiến tới cấm stablecoin thuật toán, yêu cầu dự trữ đầy đủ và trừng phạt nhà phát hành
Ủy ban Khoa học, Công nghệ và Đổi mới của Brazil đã thông qua Dự luật 4.308/2024, đề xuất các quy định nghiêm ngặt về stablecoin, cấm các thiết kế thuật toán không có dự trữ bảo đảm và yêu cầu tất cả stablecoin phát hành tại Brazil phải được bảo đảm hoàn toàn bằng tài sản dự trữ tách biệt. Bản dự thảo siết chặt các tiêu chuẩn công bố và minh bạch và —lần đầu tiên— giới thiệu các hình phạt hình sự, bao gồm lên đến tám năm tù đối với việc phát hành stablecoin không có dự trữ (thuật toán). Stablecoin gắn với tiền pháp định phát hành từ nước ngoài (ví dụ USDT và USDC) chỉ được phép tại Brazil thông qua các công ty được cấp phép nội địa; sàn giao dịch phải xác minh việc tuân thủ của nhà phát hành và có thể chịu trách nhiệm vì thẩm định không đầy đủ. Stablecoin chiếm khoảng 90% khối lượng giao dịch tiền điện tử ở Brazil, do đó đề xuất có thể đẩy một số dự án ra khỏi thị trường và tăng chi phí tuân thủ cho các nhà phát hành quốc tế. Dự luật vẫn cần được các ủy ban tài khóa/thuế và hiến pháp xem xét và bỏ phiếu tại Thượng viện trước khi trở thành luật. Bản tin cũng lưu ý cuộc tranh luận tương tự ở Hoa Kỳ về thiết kế stablecoin và các tính năng tạo lợi suất (ví dụ, Đạo luật GENIUS), nhấn mạnh rủi ro quy định toàn cầu đối với các mô hình stablecoin có tạo lợi suất hoặc không có dự trữ.
Bearish
Ngắn hạn: Bi quan đối với các stablecoin thuật toán và một số stablecoin nước ngoài vì dự luật sẽ cấm thiết kế thuật toán và áp đặt các quy định chặt chẽ về onboarding, tiết lộ thông tin và trách nhiệm pháp lý đối với tổ chức phát hành nước ngoài và các sàn giao dịch. Điều đó tạo ra sự không chắc chắn pháp lý ngay lập tức và khả năng bị delist hoặc rút thanh khoản ở Brazil, có thể làm giảm khối lượng giao dịch và dòng chảy chênh lệch giá liên quan đến các stablecoin đó. Các sàn có thể tạm thời đình chỉ nạp/rút hoặc hạn chế một số stablecoin trong khi kiểm tra tuân thủ được triển khai, làm gia tăng ma sát thị trường. Dài hạn: Trung lập-đến-bi quan tùy theo kết quả — nếu dự luật trở thành luật với yêu cầu dự trữ toàn bộ, điều đó có thể tăng niềm tin vào stablecoin phát hành tại Brazil và giảm rủi ro hệ thống, từ đó có thể ổn định thị trường theo thời gian. Tuy nhiên, chi phí tuân thủ cao hơn và trách nhiệm của nền tảng có khả năng khiến một số dự án chùn bước và giới hạn khả năng cung cấp một số sản phẩm stablecoin ở Brazil, giữ áp lực giảm lên việc chấp nhận và thị phần của các stablecoin thuật toán và ít được quản lý. Cuộc tranh luận đồng thời ở Hoa Kỳ về stablecoin sinh lãi làm tăng rủi ro quy định toàn cầu, củng cố sự thận trọng giữa các nhà giao dịch và tổ chức.