התשואה של Broyhill ברבעון השלישי של 2026 מפגרת אחרי שוקי המניות בעולם, בעוד התשואות על האג״ח עולות
מדד המניות המשולב של Broyhill ירד ב־0.3% ברבעון השלישי של 2026, לעומת עלייה של 1.7% במדד MSCI All Country World. בתשעת החודשים הראשונים של השנה הניבה Broyhill תשואה של 1.9%, לעומת 13.4% למדד.
במכתב ייחסה החברה את החולשה היחסית של התיק לחשיפה המצומצמת שלו לטכנולוגיה: מניות הטכנולוגיה עלו באוגוסט ובספטמבר, בעוד מגזרי הצריכה והתעשייה—שהיוו יותר ממחצית מתיק Broyhill—ירדו. ביולי עלה התיק ב־3.3% בזמן שמניות השבבים צנחו בחדות. Broyhill דיווחה גם על עלייה של 3.4% באוקטובר עד 16 באוקטובר, בעוד מדד Philadelphia Semiconductor ירד ב־15.7% במהלך שמונה ימי מסחר; הנתונים היו ראשוניים.
החברה הדגישה את העלייה באינפלציה ובעלויות האשראי. מחיר הנפט עלה ברבעון ב־29% לכ־91 דולר לחבית, הפדרל ריזרב העלה את הריבית ב־25 נקודות בסיס, והתשואה על אג״ח האוצר האמריקאי ל־10 שנים טיפסה ל־5.29%. לדברי Broyhill, תשואות גבוהות יותר מגבירות את הסיכונים לחברות שצריכות למחזר חוב או לממן צמיחה, לרבות חברות טכנולוגיה גדולות.
IQVIA, Thermo Fisher ו־Microsoft היו התורמות החיוביות המובילות ברבעון. Rentokil, Valvoline ו־Masco היו הגורעות הגדולות ביותר. Broyhill פתחה פוזיציה ב־Alphabet, יצאה מכמה החזקות, וציינה כי מכרה את Rentokil לאחר סוף הרבעון. הגישה שעליה הצהיר מנהל ההשקעות היא להתמקד ביסודות העסקיים ובתמחור, ולנהוג בזהירות בניהול התיק לנוכח התנודתיות בשוק.
Neutral
זהו מכתב רבעוני של מנהל השקעות, ולא התפתחות ישירה הנוגעת למטבעות קריפטוגרפיים, לרגולציה של נכסים דיגיטליים או לתשתיות של שוק הקריפטו. עם זאת, לאותות השוק המתוארים בו עשויה להיות חשיבות עקיפה. Broyhill מתאר ירידות במניות מוליכים למחצה, עלייה במחירי הנפט, התחדשות החששות מאינפלציה ותשואה של אג״ח האוצר האמריקאי ל־10 שנים מעל 5%. אם תנאים כאלה יימשכו, הידוק התנאים הפיננסיים והפחתת הנכונות ליטול סיכונים עלולים להכביד על Bitcoin ועל נכסי קריפטו אחרים, כפי שקרה בעבר בתקופות של עליית תשואות ולחץ על מניות צמיחה. סוחרים עשויים לעקוב אחר תשואות אג״ח האוצר, נתוני האינפלציה, הציפיות בנוגע ל־Federal Reserve וביצועי מניות הטכנולוגיה, כדי לזהות סימנים למגמת נטילת סיכונים רחבה יותר.
בטווח הקצר, לא סביר שהמכתב עצמו ישפיע באופן מהותי על מחירי הקריפטו. תיאור התנודתיות בעסקאות טכנולוגיה צפופות עשוי לעודד זהירות רבה יותר וניהול קפדני יותר של פוזיציות בנכסים מסוכנים, אך הוא אינו מצביע על זרז ייחודי לקריפטו. בטווח הארוך, תשואות גבוהות לאורך זמן עלולות להגביל את הנזילות ולצמצם את הביקוש הספקולטיבי, בעוד שירידת תשואות או התמתנות האינפלציה עשויות להביא להשפעה הפוכה. לכן, ההשלכה הכוללת על שוק הקריפטו היא עקיפה ומאוזנת, ותומכת בסיווג ניטרלי ולא בתחזית שורית או דובית מובהקת.