বিটকয়েন ফিউচারস ওপেন ইন্টারেস্ট ২০২৪ সালের ন্যূনতমে নামল ১০% স্পট পুনরুদ্ধারের মাঝে
বিটকয়েনের স্পট মূল্য 2025 সালের শেষভাগে প্রায় 10% উর্ধ্বগামী হয়েছিল এবং একই সময়ে লিভারেজড ফিউচারের চাহিদা তীব্রভাবে সংকুচিত হয়। প্রধান এক্সচেঞ্জগুলোর ফিউচারস ওপেন ইন্টারেস্ট প্রায় 32 বিলিয়ন ডলারে নেমে এসেছে (≈−20% মাসিক), 2024 সালের পর সবচেয়ে নিম্ন, এবং এই পতনটি লং পজিশনগুলোতে কেন্দ্রীভূত। বার্ষিকীকৃত ফিউচারের বেসও শীতল হয়েছে, যা লিভারেজড বুলিশ বাজির প্রতি আকর্ষণ কমে যাওয়ার ইঙ্গিত দেয়। বিশ্লেষকরা এই পরিবর্তনকে নিয়মিত সম্পদগুলোর দিকে প্রতিষ্ঠানিক পুঁজি রোটেশন, ডেরিভেটিভে উচ্চতর মার্জিন ও নিয়ন্ত্রক দাবী, এবং সুদের হার ও মুদ্রাস্ফীতি মতো ম্যাক্রো চাপের সাথে যুক্ত করছেন। একই সময়ে স্পট-কেন্দ্রিক প্রতিষ্ঠানিক চ্যানেলগুলো সক্রিয় রয়েছে: মার্কিন-বহির্ভূত তালিকাভুক্ত স্পট বিটিসি ETF গুলো এখনও প্রতিদিন গড়ে বহু বিলিয়ন ডলারের ভলিউম রাখে এবং কর্পোরেট/অনচেইন ধারণা (যেমন MicroStrategy) এবং সার্বভৌম এক্সপোজারগুলো এখনও অর্থপূর্ন BTC বণ্টন বজায় রেখেছে। অপশন ফ্লো দেখায় পুটগুলো কলগুলোর পরে (put-to-call ≈0.7), যা সীমিত তাত্ক্ষণিক চাপ নির্দেশ করে। ট্রেডারদের জন্য, এই ভিন্নম্নতা — স্পট র্যালির মধ্যে ফিউচারের OI কমা — প্রায়ই শর্ট কভারিং বা ETF/স্পট ক্রয়কে নির্দেশ করে, নতুন লিভারেজড লংগুলোর বদলে, যার মানে র্যালি দুর্বল লিভারেজ-চালিত বিশ্বাসের ওপর ভর করে থাকতে পারে এবং ফিউচারের বাজারে কম ভোলাটিলিটি ও পাতলা লিকুইডিটি দেখা দিতে পারে। মনিটর করার মূল মেট্রিক: ফিউচারের ওপেন ইন্টারেস্ট, বেস রেট, ETF ফ্লো এবং CME পজিশনগুলো, যাতে নিশ্চিত করা যায় বাজারটি স্পট/ETF সঞ্চয়ের দিক থেকে ফের লিভারেজড ফিউচারের চাহিদার দিকে যাচ্ছে কিনা।
Neutral
ডেটা BTC মূল্য গতিপথ সম্পর্কে মিশ্র সংকেত দেখায়। প্রায় ১০% স্পট পুনরুদ্ধার ক্রয়-চাপে নির্দেশ করে, কিন্তু ফিউচারের ওপেন ইন্টারেস্টের তীব্র পতন এবং কম বেস leveraged লং এক্সপোজারের চাহিদা কমে যাওয়ার ইঙ্গিত দেয়। ঐতিহাসিকভাবে, স্পট র্যালির সময় ফিউচারের OI কমলে তা নতুন স্পেকুলেটিভ লং নয় বরং শর্ট কভারিং বা স্পট/ETF সংবর্ধনার প্রতি নির্দেশ করে — এমন একটি প্যাটার্ন যা মূল্য বাড়তে রাখতে পারে কিন্তু দুর্বল, কম লেভারেজ ভিত্তিতে। এটি দ্রুত, লেভারেজ-চালিত উর্ধ্বমুখী আন্দোলনের সম্ভাবনা কমায় (কম বলিষ্ঠ) এবং একই সাথে ব্যাপক লিকুইডেশন-উদ্দীপিত বিক্রয়-ঝড়ের সম্ভাবনাও সীমিত করে (কম দরাদ্রমূলক)। উচ্চ ETF ভলিউম এবং কর্পোরেট/সোভরেইন হোল্ডিংস অব্যাহত থাকায় মূলভিত্তি সমর্থন দেয়, যা স্থিতিস্থাপকতা সূচিত করে। স্বল্প সময়ে, দমনকৃত ভোলাটিলিটি এবং ফিউচারে পাতলা লিকুইডিটি আশা করা যায়, ফলে মূল্যগত চলাচল স্পট ফ্লো এবং ETF কার্যকলাপের উপর আরও নির্ভরশীল হবে। মাঝারি থেকে দীর্ঘ সময়ে, ভবিষ্যতে লেভারেজড বুলিশ বিশ্বাস নিশ্চিত করতে ফিউচারের OI-র স্থায়ী পুনরুদ্ধার এবং বাড়তে থাকা বেস প্রয়োজন; তা না হলে মূল্য স্পট/ETF চাহিদায় চালিত লাভের চারপাশে ভাসতে বা সংহত হতে পারে। অতএব BTC মূল্যের ওপর নিট প্রভাব নিরপেক্ষ: সমতোলিত হল সমর্থক স্পট চাহিদা ও হ্রাসপ্রাপ্ত লেভারেজ অংশগ্রহণ।