העניין הפתוח בחוזי עתיד על ביטקוין צנח לשפל של 2024 על רקע קפיצה של 10% במחיר הספוט
מחיר הספוט של ביטקוין קפץ בכ‑10% בסוף 2025 בעוד שהביקוש לפיוצ׳רס ממונפים הצטמצם באופן חד. ה‑open interest של הפיוצ׳רס בבורסות מרכזיות ירד לכ‑32 מיליארד דולר (≈−20% לעומת החודש הקודם), הרמה הנמוכה ביותר מאז 2024, והירידה התמקדה בעמדות לונג. הבס השנתי של הפיוצ׳רס גם הוא התרכך, מה שמסמן ירידה בתיאבון להימורי בול ממונפים. אנליסטים מייחסים את השינוי לסיבוב הון מוסדי לנכסים מסורתיים, לדרישות מרווח ורגולציה גבוהות יותר בנגזרים, וללחצים מקרו כמו ריביות ואינפלציה. במקביל, ערוצי מוסדיים המתמקדים בספוט נותרו פעילים: תעודות סל (ETF) ספוט BTC ברישום אמריקאי עדיין נרשמות בממוצע בנפחי מסחר יומיים בסדר גודל של מיליארדי דולרים, והחזקות תאגידיות/On‑chain (למשל MicroStrategy) וגם חשיפות ריבוניות ממשיכות להחזיק הקצאות משמעותיות של BTC. זרימת האופציות מראה ש‑puts מאחרים את calls (put‑to‑call ≈0.7), מה שמרמז על מתח מיידי מוגבל. עבור סוחרים, הסטייה — ירידת ה‑OI בפיוצ׳רס בזמן שעליית הספוט — לעתים קרובות מצביעה על כיסוי קצרים (short covering) או קניית ETF/ספוט במקום לונגים ממונפים חדשים, דבר שמרמז שהמומנטום עשוי להיות נשען על שכנוע ממונף חלש יותר ועלול לגרום לתנודתיות נמוכה יותר ולנזילות דקה יותר בשוקי הפיוצ׳רס. מדדים מרכזיים לצפייה: open interest של הפיוצ׳רס, שיעור הבס, זרימות ETF ומצבי CME כדי לאשר האם השוק עובר מהצטברות בספוט/ETF חזרה לביקוש לפיוצ׳רס ממונפים.
Neutral
הנתונים מציגים אות מעורב לכיוון מחיר ה-BTC. תיקון ספוט של כ-10% מצביע על לחץ קנייה, אך הצניחה החדה ב-open interest של חוזים עתידיים ובבייס הנמוך מעידים על ירידה בביקוש לחשיפה לונג ממונפת. היסטורית, ירידה ב-OI של חוזים עתידיים במהלך ראלי ספוט מצביעה על כיסויי שורטים או הצטברות ספוט/ETF במקום לונגים ספקולטיביים חדשים — דפוס שיכול לתמוך בעליות המחיר אך על בסיס חלש ופחות ממונף. זה מקטין את הסבירות לעליות מהירות המונעות ממינוף (פחות בוליש) ומגבילות גם את הסיכוי למכירות אלימות מטריגר של ליקווידציות (פחות ביריש). נפחי ETF גבוהים מתמשכים והחזקה תאגידית/ריבונית מספקים תמיכה בסיסית, מה שמעיד על חוסן. בטווח הקצר, צפויה תנודתיות מרוסנת ונזילות דקה יותר בחוזים עתידיים, מה שהופך את תנועות המחיר לתלויות יותר בזרמי ספוט ובפעילות ETF. בטווח הבינוני-ארוך, דרושה התאוששות מתמשכת ב-OI של החוזים העתידיים ובבייס עולה כדי לאשר חזרה של אמון בוליש ממונף; בהיעדר זאת המחירים עלולים לנוע בציפה או להתקבע סביב עליות המונעות על ידי ביקוש ספוט/ETF. לכן ההשפעה הנקודתית על מחיר ה-BTC ניטרלית: ביקוש ספוט תומך מאזן את הירידה בהשתתפות ממונפת.