Open interest futures Bitcoin turun ke level terendah 2024 di tengah rebound spot 10%
Harga spot Bitcoin rally sekitar 10% pada akhir 2025 sementara permintaan untuk futures leverage menyusut tajam. Open interest futures di bursa‑bursa utama turun menjadi sekitar $32 miliar (≈−20% bulan‑ke‑bulan), terendah sejak 2024, dengan penurunan terkonsentrasi pada posisi long. Basis futures yang dianualisasi juga mendingin, menandakan berkurangnya minat untuk taruhan bullish dengan leverage. Analis menyatakan pergeseran ini disebabkan rotasi modal institusional ke aset tradisional, margin derivatif dan persyaratan regulasi yang lebih tinggi, serta tekanan makro seperti suku bunga dan inflasi. Pada saat yang sama, saluran institusional yang fokus pada spot tetap aktif: ETF spot BTC yang terdaftar di AS masih mencatat volume harian rata‑rata miliaran dolar dan kepemilikan korporat/on‑chain (mis. MicroStrategy) serta eksposur kedaulatan tetap memegang alokasi BTC yang berarti. Arus opsi menunjukkan puts tertinggal dari calls (put‑to‑call ≈0,7), menyiratkan stres sementara yang terbatas. Bagi trader, divergensi — OI futures turun di tengah reli spot — sering menunjukkan short covering atau pembelian ETF/spot daripada long leverage baru, yang menyiratkan reli mungkin didukung oleh keyakinan leverage yang lebih lemah dan dapat melihat volatilitas lebih rendah serta likuiditas yang lebih tipis di pasar futures. Metrik kunci yang harus dipantau: open interest futures, tingkat basis, arus ETF, dan posisi CME untuk mengonfirmasi apakah pasar beralih dari akumulasi spot/ETF kembali ke permintaan futures berleverage.
Neutral
Data menunjukkan sinyal campuran untuk arah harga BTC. Rebound spot sekitar 10% menunjukkan tekanan beli, tetapi penurunan tajam pada open interest futures dan basis yang lebih rendah menunjukkan permintaan yang berkurang untuk eksposur long dengan leverage. Secara historis, OI futures yang turun selama reli spot mengindikasikan short covering atau akumulasi spot/ETF daripada long spekulatif baru — pola yang dapat menopang kenaikan harga tetapi di atas fondasi yang lebih lemah dan kurang leverage. Ini mengurangi kemungkinan upside cepat yang digerakkan oleh leverage (kurang bullish) dan juga membatasi kemungkinan penjualan besar yang dipicu likuidasi (kurang bearish). Volume ETF yang tetap tinggi dan kepemilikan korporasi/sovereign memberikan dukungan dasar, menunjukkan ketahanan. Dalam jangka pendek, harapkan volatilitas yang teredam dan likuiditas yang lebih tipis di futures, membuat pergerakan harga lebih bergantung pada arus spot dan aktivitas ETF. Dalam jangka menengah hingga panjang, pemulihan berkelanjutan pada futures OI dan basis yang naik diperlukan untuk mengonfirmasi keyakinan bullish leverage yang pulih; tanpa itu, harga mungkin melayang atau berkonsolidasi di sekitar kenaikan yang didorong oleh permintaan spot/ETF. Oleh karena itu dampak bersih pada harga BTC netral: permintaan spot yang mendukung diseimbangkan oleh berkurangnya partisipasi leveraged.