Биткоин фьючерстерінің ашық позициясы 2024 жылғы минимумға төмендеді — споттағы 10% қалпына келу кезеңінде
Биткоиннің спот бағасы 2025 жылдың соңында шамамен 10% өсті, ал левереджді фьючерстерге сұраныс күрт азайды. Негізгі биржалардағы фьючерстердің ашық қызығушылығы (open interest) шамамен 32 миллиард долларға дейін төмендеді (≈-айына %-20), бұл 2024 жылдан берігі ең төмен деңгей болып табылады, және төмендеу ұзын позицияларға шоғырланған. Фьючерстердің жылдық негіздік мөлшері де суынса, бұл левереджді бычий ставкаларға қызығушылықтың төмендегенін білдіреді. Талдаушылар бұл ауысуды институттық капиталдың дәстүрлі активтерге ауысуына, туынды құралдарға арналған маржа және реттеу талаптарының артуына, сондай-ақ пайыздық ставкалар мен инфляция сияқты макро қысымдарға байланыстырады. Сол уақытта спотқа бағытталған институттық арналары белсенді қалып отыр: АҚШ-та тіркелген спот BTC ETF-тері әлі күнге дейін күнделікті орташа миллиардтаған доллар мөлшеріндегі көлемдерге ие, ал корпоративтік/он-чейн ұстаулар (мысалы, MicroStrategy) және мемлекеттік экспозициялар BTC-ға айтарлықтай бөлуді сақтап отыр. Опцион ағындары put-тардың call-дардан артта қалғанын көрсетеді (put-to-call ≈0,7), бұл шұғыл стресс аз екенін білдіреді. Саудагерлер үшін дивергенция — спот ралли кезінде фьючерстер OI-ның төмендеуі — көбінесе жаңа левереджді long-позициялардан гөрі short-тарды жабу немесе ETF/spot арқылы сатып алу екенін көрсетеді, бұл ралли левереджге негізделген сенім әлсіз болуы мүмкіндігін және фьючерс нарықтарында төмен волатильдік пен жұқа өтімділік болуы мүмкіндігін болжайды. Бақылауға қажетті негізгі көрсеткіштер: фьючерс open interest, базис мөлшері, ETF ағындары және CME позициялары, нарықтың спот/ETF жинақтан левереджді фьючерстерге қайта ауысатынын растау үшін.
Neutral
Деректер BTC бағасының бағыты туралы аралас сигнал береді. Шамамен 10%-дық спот қалпына келуі сатып алу қысымы туралы айтады, бірақ фьючерстердегі ашық пайыздың (OI) күрт төмендеуі және төменгі бейз левереджделген ұзын позицияларға сұраныстың азайғанын көрсетеді. Тарихи тұрғыдан алғанда, спот ралли кезінде фьючерстердегі OI-дың төмендеуі жаңа спекулятивті лонгтардан гөрі шорттарды жабуды немесе спот/ETF жинағын білдіреді — бұл баға өсімін сақтай алатын, бірақ әлсізірек, азырақ левереджделген негіз. Бұл левереджге негізделген жедел жоғарылау ықтималдығын азайтады (аздап бьюлишт) және ликвидациялардан туындайтын қатты сатылымдардың мүмкіндігін де шектейді (аздап бэриш). ETF көлемдерінің жоғары болуы мен корпоративтік/мемлекеттік иеліктер негізінен қолдау көрсетеді, бұл төзімділікті көрсетеді. Қысқа мерзімде тәуліктік ауытқушылықтың бәсеңдеуі мен фьючерстердегі өтімділіктің жұқаруын күту керек, бұл баға қозғалыстарының спот ағымдары мен ETF қызметіне көбірек тәуелді болуына әкеледі. Орташа және ұзақ мерзімде левереджге негізделген жаңартылған бьюлишт сенімділікті растау үшін фьючерстердегі OI-дің тұрақты қалпына келуі мен бейздің өсуі қажет; бұлар болмаса, баға спот/ETF сұранысымен анықталған өсімдер айналасында айдалып немесе консолидациялануы мүмкін. Сондықтан BTC бағасына таза әсері бейтарап: қолдаушы спот сұранысы азайып жатқан левереджді қатысумен теңестірілген.