Open interest niaga hadapan Bitcoin jatuh ke paras terendah 2024 di tengah pemulihan spot 10%
Harga spot Bitcoin meningkat sekitar 10% pada lewat 2025 sementara permintaan untuk niaga hadapan berleveraj menyusut dengan ketara. Open interest niaga hadapan di bursa utama jatuh kepada kira‑kira $32 bilion (≈−20% bulan ke bulan), paras terendah sejak 2024, dengan penurunan tertumpu pada posisi long. Basis niaga hadapan tahunan juga menyejuk, menandakan pengurangan minat terhadap pertaruhan bullish berleveraj. Penganalisis menyatakan peralihan ini disebabkan putaran modal institusi ke aset tradisional, margin derivatif dan keperluan kawal selia yang lebih tinggi, serta tekanan makro seperti kadar faedah dan inflasi. Pada masa sama, saluran institusi yang fokus pada spot kekal aktif: ETF spot BTC yang disenaraikan di AS masih purata volum harian berbilion dolar dan pegangan korporat/on‑chain (contoh MicroStrategy) serta pendedahan berdaulat terus mempunyai peruntukan BTC yang ketara. Aliran opsyen menunjukkan puts ketinggalan daripada calls (put‑to‑call ≈0.7), mencadangkan tekanan segera yang terhad. Untuk pedagang, divergens — OI niaga hadapan jatuh sewaktu rally spot — kerap menunjukkan penutupan short atau pembelian ETF/spot daripada long berleveraj baru, yang membawa maksud rally mungkin bertumpu pada keyakinan berleveraj yang lebih lemah dan boleh menyaksikan volibiliti lebih rendah dan kecairan yang lebih nipis di pasaran niaga hadapan. Metrik utama untuk diperhatikan: open interest niaga hadapan, kadar basis, aliran ETF, dan posisi CME untuk mengesahkan sama ada pasaran beralih dari pengumpulan spot/ETF kembali ke permintaan niaga hadapan berleveraj.
Neutral
Data menunjukkan isyarat bercampur untuk arah harga BTC. Pulangan spot kira-kira 10% menunjukkan tekanan pembelian, tetapi kejatuhan mendadak dalam open interest futures dan basis yang lebih rendah menunjukkan permintaan yang berkurang untuk pendedahan long dengan leverage. Secara sejarah, OI futures yang menurun semasa rally spot menunjukkan short covering atau pengumpulan spot/ETF daripada long spekulatif baharu — corak yang boleh menyokong kenaikan harga tetapi di atas asas yang lebih lemah dan kurang leverage. Ini mengurangkan kemungkinan kenaikan pantas yang didorong oleh leverage (kurang bullish) dan juga mengehadkan peluang jualan besar yang dicetuskan oleh likuidasi (kurang bearish). Volum ETF yang kekal tinggi dan pegangan korporat/kerajaan memberikan sokongan asas, menunjukkan ketahanan. Dalam jangka pendek, jangkaan volatiliti yang rendah dan kecairan yang lebih nipis di futures, menjadikan pergerakan harga lebih bergantung pada aliran spot dan aktiviti ETF. Dalam jangka sederhana hingga panjang, pemulihan berterusan dalam futures OI dan basis yang meningkat diperlukan untuk mengesahkan keyakinan bullish leverage yang diperbaharui; tanpa itu, harga mungkin hanyut atau mengkonsolidasi sekitar kenaikan yang didorong oleh permintaan spot/ETF. Oleh itu, impak bersih ke atas harga BTC adalah neutral: permintaan spot yang menyokong diimbangi oleh pengurangan penyertaan leveraged.