Open interest kontraktów terminowych na Bitcoina spada do minimów 2024 roku w obliczu 10% odbicia na rynku spot

Cena spot Bitcoina wzrosła o około 10% pod koniec 2025 r., podczas gdy popyt na dźwigniowane kontrakty futures gwałtownie się skurczył. Open interest kontraktów futures na głównych giełdach spadł do około 32 mld USD (≈-20% mdm), co jest najniższym poziomem od 2024 r., a spadek skoncentrowany był w pozycjach long. Roczna baza futures również się schłodziła, sygnalizując mniejsze zainteresowanie dźwigniowanymi zakładami na wzrost. Analitycy przypisują zmianę rotacji kapitału instytucjonalnego w stronę aktywów tradycyjnych, wyższym wymaganiom marginowym i regulacyjnym dla instrumentów pochodnych oraz presjom makro, takim jak stopy procentowe i inflacja. Równocześnie kanały instytucjonalne skoncentrowane na rynku spot pozostają aktywne: notowane w USA spot ETFy BTC nadal osiągają średnie dzienne wolumeny na poziomie miliardów dolarów, a korporacyjne/onchain holdingi (np. MicroStrategy) oraz ekspozycje suwerenne nadal utrzymują znaczące alokacje BTC. Przepływy opcji pokazują, że puty pozostają w tyle za colami (put-to-call ≈0,7), co sugeruje ograniczony bieżący stres. Dla traderów dywergencja — spadający OI futures w trakcie rajdu spot — często wskazuje na zamykanie shortów lub zakupy przez ETF/spot, a nie na nowe dźwigniowane longi, co implikuje, że rajd może opierać się na słabszym zaangażowaniu wynikającym z dźwigni i może wiązać się z niższą zmiennością oraz cieńszą płynnością na rynkach futures. Kluczowe wskaźniki do obserwacji: open interest futures, stopa bazy, przepływy ETF i pozycje na CME, by potwierdzić, czy rynek przechodzi z akumulacji spot/ETF z powrotem do popytu na dźwigniowane futures.