Open interest de futuros de Bitcoin cai para mínimas de 2024 em meio a recuperação spot de 10%
O preço à vista (spot) do Bitcoin subiu cerca de 10% no final de 2025 enquanto a demanda por futuros alavancados se contraiu fortemente. O open interest em futuros nas principais exchanges caiu para aproximadamente US$ 32 bilhões (≈-20% mês a mês), o nível mais baixo desde 2024, com a queda concentrada em posições long. A basis anualizada dos futuros também esfriou, sinalizando menor apetite por apostas altistas alavancadas. Analistas atribuem a mudança à rotação de capital institucional para ativos tradicionais, maiores margens e exigências regulatórias em derivativos, e pressões macro como taxas de juros e inflação. Ao mesmo tempo, canais institucionais focados em spot permanecem ativos: ETFs spot de BTC listados nos EUA ainda apresentam volumes médios diários de bilhões de dólares e as participações corporativas/onchain (por exemplo, MicroStrategy) além de exposições soberanas continuam com alocações relevantes em BTC. O fluxo de opções mostra puts atrás de calls (put-to-call ≈0,7), sugerindo estresse imediato limitado. Para traders, a divergência — queda do OI de futuros em meio a um rali spot — frequentemente aponta para fechamento de short ou compras por ETFs/spot em vez de novos longs alavancados, implicando que o rali pode estar sustentado por convicção menos alavancada e poderia ver volatilidade mais baixa e liquidez mais fina nos mercados de futuros. Métricas-chave a observar: open interest de futuros, taxa de basis, fluxos de ETFs e posições na CME para confirmar se o mercado muda de acumulação spot/ETF de volta à demanda por futuros alavancados.
Neutral
Os dados apresentam um sinal misto sobre a direção do preço do BTC. Um rali spot de aproximadamente 10% indica pressão de compra, mas a forte queda no open interest de futuros e uma basis mais baixa mostram demanda reduzida por exposição alavancada em posições longas. Historicamente, a queda no OI de futuros durante um rali spot aponta para cobertura de shorts ou acumulação spot/ETF em vez de novos longs especulativos — um padrão que pode sustentar os ganhos de preço, porém sobre uma base mais fraca e menos alavancada. Isso reduz a probabilidade de uma alta rápida impulsionada por alavancagem (menos otimista) e também limita as chances de liquidações que provoquem quedas violentas (menos pessimista). Volumes de ETF ainda altos e posições corporativas/sovereign fornecem suporte subjacente, sugerindo resiliência. No curto prazo, espere volatilidade moderada e liquidez mais fina em futuros, tornando os movimentos de preço mais dependentes de fluxos spot e da atividade de ETFs. No médio a longo prazo, uma recuperação sustentada do OI de futuros e uma basis em alta seriam necessárias para confirmar uma renovada convicção de alta com alavancagem; na ausência disso, os preços podem derivar ou consolidar em torno dos ganhos impulsionados pela demanda spot/ETF. Portanto, o impacto líquido no preço do BTC é neutro: demanda spot de suporte compensada por participação alavancada em declínio.