Открытый интерес фьючерсов на биткойн опускается до минимумов 2024 года на фоне 10%-ного отскока спота
Спотовая цена биткоина выросла примерно на 10% в конце 2025 года, в то время как спрос на фьючерсы с кредитным плечом резко сократился. Открытый интерес по фьючерсам на крупных биржах упал примерно до 32 млрд долларов (≈-20% в месяц), что является минимальным значением с 2024 года, при этом снижение сконцентрировано в лонгах. Годовая база фьючерсов также охладилась, сигнализируя о снижении аппетита к бычьим ставкам с плечом. Аналитики объясняют сдвиг ротацией институционального капитала в пользу традиционных активов, повышенными маржинальными и регуляторными требованиями к деривативам, а также макродавлением, таким как процентные ставки и инфляция. В то же время институциональные каналы, ориентированные на спот, остаются активными: листинговые в США спотовые BTC ETF по-прежнему показывают среднесуточные объемы в миллиарды долларов, а корпоративные/ончейн-холдинги (например, MicroStrategy) и суверенные экспозиции продолжают держать значимые аллокации в BTC. Потоки опционов показывают, что путы отстают от коллов (put-to-call ≈0,7), что указывает на ограниченный немедленный стресс. Для трейдеров дивергенция — падение OI по фьючерсам на фоне спотового ралли — часто означает покрытие шортов или покупки через ETF/спот, а не новые лонги с плечом, что подразумевает, что ралли может опираться на более слабую поддержку со стороны кредитного плеча и может сопровождаться более низкой волатильностью и тонкой ликвидностью на фьючерсных рынках. Ключевые метрики для наблюдения: открытый интерес по фьючерсам, ставка базы, потоки ETF и позиции на CME, чтобы подтвердить, переходит ли рынок от накопления через спот/ETF обратно к спросу на фьючерсы с плечом.
Neutral
Данные дают смешанный сигнал по направлению цены BTC. Примерно 10%-й отскок на споте указывает на покупательское давление, но резкое падение открытого интереса (OI) по фьючерсам и снижение базы свидетельствуют об уменьшении спроса на кредитно-рычажную длинную экспозицию. Исторически снижение OI по фьючерсам во время спот-ралли указывает на закрытие шортов или аккумулирование в споте/ETF, а не на появление новых спекулятивных лонгов — паттерн, который может поддерживать рост цены, но на более слабой, менее задёрованной основе. Это снижает вероятность быстрого роста, стимулируемого левереджем (менее бычье), а также ограничивает шансы на резкие распродажи, вызванные ликвидациями (менее медвежье). Стабильно высокий объём ETF и корпоративные/государственные холдинги обеспечивают базовую поддержку, что предполагает устойчивость. В краткосрочной перспективе ожидается приглушённая волатильность и более тонкая ликвидность на фьючерсах, из-за чего ценовые движения будут больше зависеть от спот-потоков и активности ETF. В среднесрочной–долгосрочной перспективе для подтверждения восстановления рывковой бычьей уверенности с плечом потребуется устойчивое восстановление OI по фьючерсам и рост базы; при отсутствии этого цены могут дрейфовать или консолидироваться вокруг выигрышей, обусловленных спросом со стороны спот/ETF. Поэтому чистое влияние на цену BTC нейтрально: поддерживающий спот-спрос уравновешивается сокращением участия с левереджем.