Відкритий інтерес ф’ючерсів на біткоїн впав до мінімуму 2024 року на тлі 10%-го відскоку спот-ринку
Спотова ціна біткойна піднялася приблизно на 10% наприкінці 2025 року, тоді як попит на ф’ючерси з кредитним плечем різко скоротився. Відкритий інтерес (open interest) ф’ючерсів на основних біржах упав до приблизно 32 млрд дол. (≈-20% місяць до місяця), найнижчого рівня з 2024 року, при цьому зниження зосереджене у довгих позиціях. Річна база ф’ючерсів також охолола, сигналізуючи про зниження апетиту до бугільних ставків з плечем. Аналітики пояснюють зсув ротацією інституційного капіталу в бік традиційних активів, підвищеними маржинальними та регуляторними вимогами до деривативів і макропресіями, такими як відсоткові ставки та інфляція. Водночас канали, орієнтовані на спот, залишаються активними: спотові BTC-ETF, зареєстровані в США, все ще мають середньоденні обсяги у мільярди доларів, а корпоративні/он-чейн холдинги (наприклад, MicroStrategy) і суверенні експозиції продовжують утримувати значущі алокації BTC. Потоки опціонів показують, що пут-опціони відстають від кол-опціонів (put-to-call ≈0,7), що вказує на обмежений негайний стрес. Для трейдерів дивергенція — падіння OI ф’ючерсів на тлі спотового ралі — часто означає покриття шортів або купівлі через ETF/спот, а не нові довгі позиції з плечем, що натякає на те, що ралі може спиратися на слабшу підтримку кредитним плечем і може супроводжуватися нижчою волатильністю та тоншою ліквідністю на ринку ф’ючерсів. Ключові показники для спостереження: open interest ф’ючерсів, ставка базису, потоки ETF та позиції на CME, щоб підтвердити, чи переходить ринок від накопичення через спот/ETF назад до попиту на ф’ючерси з плечем.
Neutral
Дані дають змішаний сигнал щодо напрямку ціни BTC. Приблизно 10% відскок на споті вказує на тиск купівлі, але різке падіння відкритого інтересу (OI) ф’ючерсів і нижчий бeйз свідчать про зниження попиту на важелеву довгу експозицію. Історично зниження OI ф’ючерсів під час спотового раллі вказує на покриття шортів або накопичення в споті/ETF, а не на появу нових спекулятивних лонгів — шаблон, який може підтримувати цінові прирости, але на слабшій, менш заборгованій основі. Це зменшує ймовірність швидкого зростання, підсиленого левереджем (менш бичаче), а також обмежує шанси на різкі розпродажі через ліквідації (менш ведмежий). Постійно високі обсяги ETF і корпоративні/державні держання забезпечують базову підтримку, що свідчить про стійкість. У короткостроковій перспективі очікуйте приглушеної волатильності та тоншої ліквідності на ф’ючерсах, через що цінові рухи більше залежатимуть від спотових потоків та активності ETF. У середньо- та довгостроковій перспективі для підтвердження відновлення левередж-орієнтованого бичачого настрою знадобиться стійке відновлення OI ф’ючерсів і зростання бейзу; за відсутності цього ціни можуть дрейфувати або консолідуватися навколо приростів, зумовлених попитом спот/ETF. Тому чистий вплив на ціну BTC нейтральний: підтримуючий спотовий попит врівноважується зменшенням участі з левереджем.