Raoul Pal: Bitcoin-Rückgang wurde durch Liquiditätsabfluss in den USA verursacht, nicht durch einen kaputten Crypto-Zyklus
Der Makro-Investor Raoul Pal sagt, dass der jüngste Bitcoin-(BTC-)Rückgang — etwa 30–40 % vom Hoch auf rund 77.000 $ — durch temporäre US-Liquiditätsabflüsse und nicht durch einen strukturellen Ausfall im Krypto-Sektor getrieben wird. Er hebt das nahezu identische Chartverhalten von Bitcoin und dem UBS SaaS Index hervor und argumentiert, dass beide langlaufende Assets sind, die auf marginale Liquidität sensibel reagieren. Pal nennt konkrete US-technische fiskalische Treiber: das Ende des Reverse-Repo-Drawdowns 2024, Wiederaufbau des Treasury General Account (TGA) ohne ausgleichende Injektionen und der derzeitige US-Regierungs-Shutdown — alle haben marginale Liquidität aus den Märkten genommen. Er merkt außerdem an, dass eine starke Gold-Rallye ebenfalls etwas Liquidität absorbiert hat. Pal erwartet, dass es sich um vorübergehende Faktoren handelt: kommende Liquiditätspositiva könnten teilweise TGA-Drawdowns, Lockerungen der eSLR-Regeln, fiskalische Stimuli und schließlich Fed-Zinssenkungen unter neuer Führung umfassen, die zusammen die Liquidität wiederherstellen und eine Erholung stützen sollten. Er behält eine mehrjährige bullische Sicht bis 2026 bei und sagt, dass kleinere Tokens typischerweise um ~70 % fallen, wenn BTC ~30 % fällt, aber qualitativ hochwertige Projekte sich schneller erholen, sobald die Liquidität zurückkehrt. Wichtige SEO-Schlüsselwörter: Bitcoin, US liquidity, TGA, reverse repo, government shutdown, long-duration assets.
Bullish
Die Berichterstattung stellt den jüngsten großen Rückgang von Bitcoin als liquiditätsgetriebene, temporäre Dislokation dar, nicht als strukturelles Versagen. Für Trader bedeutet das: kurzfristig: erhöhte Volatilität und Abwärtsdruck, da US-fiskalische und Liquiditätsabflüsse (Wiederaufbau der TGA, Ende des Reverse-Repo-Rückgangs, Government Shutdown) anhalten — BTC könnte unter Druck bleiben und kleinere Altcoins könnten stärker fallen (historisch ~70% bei ~30% BTC-Rückgang). Trader sollten mit unruhigen Kursbewegungen und potenziellen Gelegenheiten für kurzfristige Shorts oder Schutz-Hedges rechnen. mittelfristig bis langfristig: die Story ist bullisch — Pal prognostiziert bevorstehende Liquiditätskatalysatoren (partielle TGA-Abflüsse, eSLR-Lockerungen, Fiskalstimulus, schließlich Fed-Zinssenkungen), die marginale Liquidität wiederherstellen und langlaufende Assets einschließlich Bitcoin begünstigen sollten. Das legt einen Handelsplan nahe: Risiko kurzfristig managen, Liquiditätsindikatoren beobachten (TGA-Flüsse, Fed-Kommunikation, Reverse-Repo-Nutzung, Gold-Flüsse) und bei Normalisierung der US-Liquidität sukzessive in hochüberzeugte BTC-Positionen skalieren. Insgesamt, da die Ursache externe Liquiditätsbeschränkungen und nicht eine fundamentale Verschlechterung von Krypto ist, ist die Netto-Preisausblick für BTC bullisch, sobald die Liquidität sich umkehrt.