Raoul Pal : La chute du Bitcoin due à l'assèchement de la liquidité aux États-Unis, pas à un cycle crypto cassé
L'investisseur macro Raoul Pal affirme que la récente baisse du Bitcoin (BTC) — environ 30–40 % depuis son pic jusqu'à environ 77 000 $ — est due à des sorties temporaires de liquidités aux États-Unis plutôt qu'à une défaillance structurelle du secteur crypto. Il souligne un comportement de graphique quasi identique entre le Bitcoin et l'indice UBS SaaS, arguant que les deux sont des actifs de longue durée sensibles à la liquidité marginale. Pal cite des facteurs fiscaux techniques américains spécifiques : la fin du drawdown des reverse repos de 2024, la reconstitution du Treasury General Account (TGA) sans injections compensatoires, et le shutdown actuel du gouvernement américain — qui ont tous retiré de la liquidité marginale des marchés. Il note aussi qu'un fort rallye de l'or a absorbé une partie de la liquidité. Pal estime que ces facteurs sont transitoires : des éléments positifs de liquidité à venir pourraient inclure des drawdowns partiels du TGA, un assouplissement des règles eSLR, des stimulations fiscales et des baisses de taux de la Fed sous une nouvelle direction, qui ensemble devraient restaurer la liquidité et soutenir un rebond. Il maintient une vision haussière pluriannuelle jusqu'en 2026, indiquant que les tokens plus petits chutent typiquement d'environ 70 % lorsque le BTC chute d'environ 30 %, mais que les projets de haute qualité récupèrent plus vite une fois la liquidité de retour. Mots-clés SEO : Bitcoin, US liquidity, TGA, reverse repo, government shutdown, long-duration assets.
Bullish
Les médias présentent la récente forte baisse du Bitcoin comme une dislocation temporaire due à la liquidité, et non comme un échec structurel. Pour les traders, cela implique : court terme : volatilité élevée et pression baissière alors que les drains fiscaux et de liquidité américains (reconstruction du TGA, fin de la diminution du reverse repo, shutdown gouvernemental) persistent — le BTC peut rester sous pression et les altcoins plus petits pourraient chuter davantage (historiquement ~70% lorsque le BTC perd ~30%). Les traders doivent s'attendre à une action des prix chahutée et à des opportunités potentielles de shorts à court terme ou de couvertures protectrices. moyen/long terme : le récit est haussier — Pal prévoit des catalyseurs de liquidité à venir (retraits partiels du TGA, assouplissement de l'eSLR, stimulus fiscal, réductions de taux éventuelles de la Fed) qui devraient restaurer la liquidité marginale et favoriser les actifs de longue durée, y compris Bitcoin. Cela suggère un plan de trading : gérer le risque à court terme, surveiller les indicateurs de liquidité (flux du TGA, communications de la Fed, utilisation du reverse repo, flux d'or) et monter progressivement des positions BTC à forte conviction à mesure que la liquidité américaine se normalise. Globalement, puisque la cause est une contrainte de liquidité externe et non une détérioration fondamentale du crypto, les perspectives d'impact net sur le prix du BTC sont haussières une fois la liquidité rétablie.