Raoul Pal: Bitcoins nedgång orsakades av likviditetsutflöde i USA, inte av en trasig kryptocykel
Makroinvesteraren Raoul Pal säger att den senaste nedgången i Bitcoin (BTC) — ungefär 30–40 % från toppen till runt 77 000 USD — drivs av tillfälliga likviditetsuttåg i USA snarare än av ett strukturellt fel i krypto. Han framhåller nästan identiskt diagrambeteende mellan Bitcoin och UBS SaaS-indexet och menar att båda är långdurationstillgångar som är känsliga för marginallikviditet. Pal nämner specifika tekniska amerikanska finansdrivkrafter: slutet på 2024 års reverse repo-neddragning, återuppbyggnader av Treasury General Account (TGA) utan motstående injektioner och den pågående amerikanska regeringsnedstängningen — alla har tagit bort marginallikviditet från marknaderna. Han noterar också att en stark gulduppgång absorberade en del likviditet. Pal förväntar sig att dessa är övergående faktorer: kommande likviditetspåverkande positiva faktorer kan inkludera partiella TGA-uttag, lättnader i eSLR-regler, finanspolitiska stimulanser och slutliga Fed-räntesänkningar under ny ledning, vilka tillsammans bör återställa likviditeten och stödja en återhämtning. Han bibehåller en positiv flerårig syn in i 2026 och säger att mindre tokens typiskt faller ~70 % när BTC faller ~30 %, men högkvalitativa projekt återhämtar sig snabbare när likviditeten återvänder. Nyckel-SEO-ord: Bitcoin, US liquidity, TGA, reverse repo, government shutdown, long-duration assets.
Bullish
Nyhetsrapporteringen ramar in Bitcoins senaste stora nedgång som en likviditetsdriven, tillfällig störning snarare än ett strukturellt fel. För handlare innebär detta: kort sikt: förhöjd volatilitet och nedåtriktat tryck då amerikanska finans- och likviditetsdräneringar (återuppbyggnad av TGA, slut på minskningen av reverse repo, statlig nedstängning) kvarstår — BTC kan förbli under press och mindre altcoins kan falla hårdare (historiskt ~70 % när BTC faller ~30 %). Handlare bör förvänta sig ojämn prisrörelse och potentiella möjligheter för kortsiktiga kortpositioner eller skyddande säkringar. medel- till lång sikt: berättelsen är positiv — Pal prognosticerar kommande likviditetskatalysatorer (delvisa TGA-återdraganden, lättnad i eSLR, finanspolitiska stimulansåtgärder, slutliga räntesänkningar från Fed) som bör återställa marginal likviditet och gynna långsiktiga tillgångar inklusive Bitcoin. Detta föreslår en handelsplan: hantera risk på kort sikt, bevaka likviditetsindikatorer (TGA-flöden, Fed-kommunikation, reverse repo-användning, guldflöden) och bygga positioner i BTC med hög convictionsnivå i takt med att amerikansk likviditet normaliseras. Sammantaget, eftersom orsaken är externa likviditetsbegränsningar snarare än grundläggande försämring inom krypto, är netto-prispåverkan för BTC positiv när likviditeten vänder tillbaka.