Raoul Pal: Ang pagbagsak ng Bitcoin sanhi ng pag-ubos ng likwididad sa US, hindi ng sirang crypto cycle
Sabi ni macro investor Raoul Pal na ang kamakailang pagbaba ng Bitcoin (BTC) — humigit-kumulang 30–40% mula sa tugatog hanggang mga $77k — ay dulot ng pansamantalang pag-urong ng liquidity sa US at hindi ng istrukturang pagkabigo sa crypto. Binibigyang-diin niya ang halos magkatulad na paggalaw sa chart ng Bitcoin at UBS SaaS Index, na nagsasabing pareho ay long-duration assets na sensitibo sa marginal liquidity. Binanggit ni Pal ang tiyak na US technical fiscal drivers: pagtatapos ng 2024 reverse repo drawdown, muling pagtatayo ng Treasury General Account (TGA) nang walang katapat na iniksyon, at ang kasalukuyang government shutdown ng US — na lahat ay nag-alis ng marginal liquidity mula sa mga merkado. Sinabi rin niya na ang malakas na rally ng ginto ay sumipsip ng ilang liquidity. Inaasahan ni Pal na pansamantala ang mga ito: ang mga posibleng positibong liquidity na darating ay maaaring kabilang ang partial TGA drawdowns, pagluwag ng eSLR rules, fiscal stimulus, at kalaunan ay rate cuts ng Fed sa ilalim ng bagong pamunuan, na kapag pinagsama ay dapat maibalik ang liquidity at suportahan ang rebound. Pinananatili niya ang bullish na pananaw ng ilang taon hanggang 2026, sinasabing ang maliliit na token karaniwang bumabagsak ng ~70% kapag ang BTC bumaba ng ~30% ngunit ang mataas-na-kalidad na mga proyekto ay mabilis na nakakabawi kapag bumalik ang liquidity. Mga pangunahing SEO keyword: Bitcoin, US liquidity, TGA, reverse repo, government shutdown, long-duration assets.
Bullish
Ipinapakita ng balita ang kamakailang malaking pagbaba ng Bitcoin bilang isang likwididad-na-pinapagalaw, pansamantalang dislokasyon sa halip na isang istrukturang pagkabigo. Para sa mga trader, ibig sabihin nito: maikling panahon: mataas na volatility at downward pressure habang nagpapatuloy ang mga drain sa fiscal at likwididad ng US (mulitiplikasyon ng TGA, pagtatapos ng reverse repo drawdown, government shutdown) — maaaring manatiling nasa pressure ang BTC at ang mas maliliit na altcoin ay maaaring bumagsak nang mas malala (~70% historikal kapag ang BTC ay bumagsak ng ~30%). Dapat asahan ng mga trader ang magulong galaw ng presyo at mga potensyal na pagkakataon para sa short-term shorts o protektibong hedges. mid-to-long term: bullish ang kuwento — inaasahan ni Pal ang mga paparating na likwididad na katalista (partial TGA drawdowns, easing ng eSLR, fiscal stimulus, kalaunan ay pagbaba ng rate ng Fed) na magbabalik ng marginal liquidity at pabor sa long-duration assets kasama ang Bitcoin. Nagmumungkahi ito ng isang trade plan: pamahalaan ang panganib sa maikling panahon, subaybayan ang liquidity indicators (TGA flows, komunikasyon ng Fed, paggamit ng reverse repo, gold flows) at mag-scale in sa high-conviction BTC positions habang nagno-normalize ang US liquidity. Sa pangkalahatan, dahil ang sanhi ay external liquidity constraints at hindi fundamental na pagkasira ng crypto, ang net price-impact outlook para sa BTC ay bullish kapag bumalik ang liquidity.