Raoul Pal: Sự sụt giảm của Bitcoin do rút thanh khoản ở Mỹ, không phải chu kỳ tiền điện tử bị hỏng
Nhà đầu tư vĩ mô Raoul Pal cho rằng đợt sụt giảm gần đây của Bitcoin (BTC) — khoảng 30–40% từ đỉnh xuống quanh 77.000 USD — là do các đợt rút thanh khoản tạm thời ở Mỹ chứ không phải do thất bại cấu trúc trong crypto. Ông nhấn mạnh hành vi trên đồ thị gần giống hệt giữa Bitcoin và Chỉ số UBS SaaS, cho rằng cả hai đều là tài sản thời hạn dài nhạy cảm với thanh khoản biên. Pal nêu các yếu tố tài khoá kỹ thuật cụ thể của Mỹ: việc kết thúc đợt rút reverse repo năm 2024, việc tái thiết Tài khoản Tổng kho bạc (TGA) mà không có các bơm bù đắp, và việc chính phủ Mỹ đóng cửa hiện tại — tất cả đã loại bỏ thanh khoản biên khỏi thị trường. Ông cũng lưu ý một đợt tăng mạnh của vàng đã hấp thụ một phần thanh khoản. Pal kỳ vọng đó là các yếu tố tạm thời: các yếu tố tích cực về thanh khoản sắp tới có thể bao gồm rút một phần TGA, nới lỏng quy định eSLR, kích thích tài khóa và việc Fed cắt lãi dưới ban lãnh đạo mới, tất cả cùng sẽ khôi phục thanh khoản và hỗ trợ phục hồi. Ông duy trì quan điểm tăng giá nhiều năm đến 2026, nói rằng các token nhỏ thường giảm ~70% khi BTC giảm ~30% nhưng các dự án chất lượng cao phục hồi nhanh hơn khi thanh khoản quay trở lại. Từ khóa SEO: Bitcoin, thanh khoản Mỹ, TGA, reverse repo, đóng cửa chính phủ, tài sản thời hạn dài.
Bullish
Các bản tin trình bày đợt giảm mạnh gần đây của Bitcoin là một biến động tạm thời do thanh khoản, chứ không phải thất bại về cấu trúc. Đối với nhà giao dịch điều này có nghĩa: ngắn hạn: biến động cao và áp lực giảm khi các dòng rút thanh khoản và tài khóa của Mỹ tiếp diễn (tái xây dựng TGA, kết thúc giảm reverse repo, đóng cửa chính phủ) — BTC có thể chịu áp lực và các altcoin nhỏ hơn có thể giảm mạnh hơn (~70% trong lịch sử khi BTC giảm ~30%). Nhà giao dịch nên mong đợi diễn biến giá dao động mạnh và cơ hội tiềm năng cho các vị thế short ngắn hạn hoặc phòng hộ bảo vệ. trung-dài hạn: câu chuyện là tích cực — Pal dự báo các chất xúc tác thanh khoản sắp tới (rút một phần TGA, nới lỏng eSLR, kích thích tài khóa, cắt lãi của Fed trong tương lai) sẽ khôi phục thanh khoản cận biên và ủng hộ các tài sản thời hạn dài bao gồm Bitcoin. Điều này gợi ý một kế hoạch giao dịch: quản lý rủi ro trong ngắn hạn, theo dõi các chỉ báo thanh khoản (dòng tiền TGA, thông điệp của Fed, sử dụng reverse repo, dòng tiền vàng) và dần tích lũy các vị thế BTC có niềm tin cao khi thanh khoản của Mỹ bình thường hóa. Nhìn chung, vì nguyên nhân là hạn chế thanh khoản bên ngoài chứ không phải suy giảm nền tảng của crypto, triển vọng tác động giá ròng cho BTC là tích cực khi thanh khoản đảo chiều.