Die Rentabilität des BTC-Minings sinkt, da Miner auf KI umsteigen
Die Rentabilität des Bitcoin-Minings verschlechtert sich trotz einer teilweisen Erholung des BTC-Preises. Der frühere Druck entstand durch Produktionskosten von fast 85.000 US-Dollar, während BTC bei etwa 62.000 US-Dollar gehandelt wurde. Dadurch wurde Mining für Betreiber ohne effiziente ASICs und günstigen Strom schwierig. Die erwartete Senkung der Difficulty brachte vorübergehend Erleichterung, doch die jüngste CoinShares-Analyse zeigt, dass börsennotierte Miner im zweiten Quartal 2026 unter den Cash-Break-even fielen, als der Hashpreis ein Rekordtief erreichte. Die Netzwerk-Difficulty sollte am 19. September um mehr als 5% auf über 134 Billionen steigen.
Miner beschleunigen ihren Wechsel zu künstlicher Intelligenz und High-Performance-Computing (AI/HPC). CoinShares schätzt den jährlichen Gewinn für AI/HPC auf etwa 1,5 Millionen US-Dollar pro Megawatt, gegenüber rund 500.000 US-Dollar beim BTC-Mining. Im dritten Quartal könnten mindestens 35 EH/s, rund 4,7% der Bitcoin-Netzwerk-Hashrate, zu AI/HPC wechseln. Die AI/HPC-Umsätze dürften in der zweiten Hälfte 2026 mehr als doppelt so hoch sein. Miner mit AI- oder HPC-Verträgen werden mit einem durchschnittlichen vorausschauenden Enterprise-Value-Multiple von 12,9 bewertet, verglichen mit 3,7 bei Unternehmen ohne solche Verträge.
Hut 8, IREN, Cipher Digital, Keel Infrastructure und Cango haben ihre Expansion in den Bereichen GPU, AI oder Rechenzentren hervorgehoben. Bitdeer entwickelt wassergekühlte ASICs und Infrastruktur in Alberta. BitFuFu bleibt auf Mining fokussiert, meldete jedoch Verluste im Zusammenhang mit dem Druck auf den BTC-Preis. Cango steigerte seine Hashrate auf 23,3 EH/s, produzierte im Mai aber nur 236,5 BTC. Sinkende ASIC-Preise könnten engagierten Minern helfen, doch die Transaktionsgebühren lagen im zweiten Quartal weiterhin unter 1% der Blockbelohnungen.
Auch Energie- und Regulierungsrisiken nehmen zu. Äthiopien senkte die Stromzuteilung für Miner auf 23% der vertraglich vereinbarten Kapazität, nachdem eine Dürre die Zuflüsse zur Wasserkraft reduzierte. Behörden in Mexiko und Malaysia beschlagnahmten Ausrüstung im Zusammenhang mit illegalem Mining; Oman verschärfte die Kontrollen und Russland erwog eine Begrenzung der Stromversorgung. China und Microsoft warnten unabhängig voneinander, dass bösartige AI-Tools oder GPU-Cryptojacking Rechenressourcen zum Bitcoin-Mining umleiten könnten. Mit dem bevorstehenden Halving 2028 bleibt die Rentabilität des BTC-Minings anfällig, sofern der Bitcoin-Preis oder die Einnahmen aus Transaktionsgebühren nicht deutlich steigen.
Bearish
Die direkte Auswirkung auf BTC ist bearish. Anhaltend schwache Mining-Ökonomie, steigende Schwierigkeit, ein rekordniedriger Hash-Preis und Produktionskosten oberhalb der Marktpreise können ineffiziente Miner dazu zwingen, den Betrieb einzustellen oder BTC-Reserven zu verkaufen. Dadurch entsteht potenzieller kurzfristiger Verkaufsdruck, und das Bilanzrisiko im gesamten Mining-Sektor nimmt zu.
Die Verlagerung von mindestens 35 EH/s zu AI/HPC könnte letztlich die Hashrate von Bitcoin verringern und bei einer künftigen Anpassung zu einer niedrigeren Schwierigkeit führen. Der unmittelbare Effekt ist jedoch negativer, da dies signalisiert, dass Miner außerhalb des BTC-Minings höhere Renditen sehen. Geringe Einnahmen aus Transaktionsgebühren bieten nur wenig Unterstützung, während Energiebeschränkungen, Beschlagnahmungen im Zusammenhang mit illegalem Mining und das näher rückende Halving 2028 für zusätzliche Unsicherheit sorgen. Eine anhaltende Erholung des BTC-Preises könnte den Cashflow der Miner verbessern und den Verkaufsdruck verringern, doch die aktuellen Belege sprechen für anhaltende Volatilität und eine vorsichtige oder bearishe Handelsmeinung.