La rentabilidad de la minería de BTC se deteriora mientras los mineros se pasan a la IA
La rentabilidad de la minería de Bitcoin se está debilitando pese a la recuperación parcial del precio del BTC. La presión inicial procedía de unos costes de producción cercanos a 85.000 dólares, mientras el BTC cotizaba alrededor de 62.000 dólares, lo que dificultaba la actividad para los operadores sin ASIC eficientes y electricidad barata. Una previsión de descenso de la dificultad ofreció un alivio temporal, pero el último análisis de CoinShares muestra que los mineros cotizados cayeron por debajo del punto de equilibrio de caja en el segundo trimestre de 2026, cuando el precio del hash alcanzó mínimos históricos. Se esperaba que la dificultad de la red aumentara más de un 5%, hasta superar los 134 billones, el 19 de septiembre.
Los mineros están acelerando su transición hacia la inteligencia artificial y la computación de alto rendimiento (IA/HPC). CoinShares calcula un beneficio anual de unos 1,5 millones de dólares por megavatio para la IA/HPC, frente a aproximadamente 500.000 dólares para la minería de BTC. Al menos 35 EH/s, cerca del 4,7% de la tasa de hash de la red de Bitcoin, podrían pasar a la IA/HPC en el tercer trimestre. Se espera que los ingresos de la IA/HPC se más que dupliquen en la segunda mitad de 2026. Los mineros con contratos de IA o HPC cotizan con un múltiplo medio de valor empresarial previsto de 12,9, frente a 3,7 para aquellos sin dichos contratos.
Hut 8, IREN, Cipher Digital, Keel Infrastructure y Cango han destacado sus planes de expansión en GPU, IA o centros de datos, mientras Bitdeer desarrolla ASIC refrigerados por agua e infraestructuras en Alberta. BitFuFu sigue centrada en la minería, pero registró pérdidas relacionadas con la presión sobre el precio del BTC. Cango elevó su tasa de hash a 23,3 EH/s, aunque solo produjo 236,5 BTC en mayo. La caída de los precios de los ASIC podría ayudar a los mineros comprometidos, pero las comisiones de transacción se mantuvieron por debajo del 1% de las recompensas por bloque en el segundo trimestre.
También aumentan los riesgos energéticos y regulatorios. Etiopía redujo al 23% de la capacidad contratada la asignación eléctrica de los mineros después de que la sequía redujera las aportaciones hidroeléctricas. Las autoridades de México y Malasia incautaron equipos vinculados a la minería ilegal, mientras Omán endureció los controles y Rusia estudió restringir el suministro eléctrico. China y Microsoft advirtieron por separado que herramientas de IA maliciosas o el cryptojacking de GPU podrían desviar recursos informáticos hacia la minería de Bitcoin. Con el halving de 2028 acercándose, la rentabilidad de la minería de BTC seguirá siendo vulnerable salvo que aumenten sustancialmente el precio del Bitcoin o los ingresos por comisiones.
Bearish
El impacto directo sobre BTC es bajista. La persistente debilidad de la economía de la minería, el aumento de la dificultad, un precio del hash en mínimos históricos y unos costes de producción superiores a los precios de mercado pueden obligar a los mineros ineficientes a cerrar o a vender sus reservas de BTC. Esto genera una posible presión vendedora a corto plazo y aumenta el riesgo para los balances de todo el sector de la minería.
El traslado de al menos 35 EH/s hacia la IA y la computación de alto rendimiento (HPC) podría reducir con el tiempo el hashrate de Bitcoin y provocar una menor dificultad en un ajuste futuro. Sin embargo, el efecto inmediato es más negativo, ya que indica que los mineros consideran que obtienen mejores rentabilidades fuera de la minería de BTC. Los bajos ingresos por comisiones de transacción ofrecen poco apoyo, mientras que las restricciones energéticas, las incautaciones de equipos de minería ilegal y la proximidad del halving de 2028 añaden más incertidumbre. Una recuperación sostenida del precio de BTC podría mejorar el flujo de caja de los mineros y reducir la presión vendedora, pero las pruebas actuales favorecen una volatilidad continuada y una perspectiva de negociación cautelosa o bajista.