Рентабельность майнинга BTC снижается, и майнеры переключаются на ИИ
Рентабельность майнинга биткоина снижается, несмотря на частичное восстановление цены BTC. Ранее давление создавали производственные затраты около 85 000 долларов при цене BTC примерно 62 000 долларов, что усложняло работу операторам без эффективных ASIC-майнеров и дешёвой электроэнергии. Прогнозируемое снижение сложности временно облегчило ситуацию, однако последний анализ CoinShares показывает, что публичные майнинговые компании опустились ниже уровня безубыточности по денежному потоку во втором квартале 2026 года, когда цена хешрейта достигла рекордных минимумов. Ожидалось, что 19 сентября сложность сети вырастет более чем на 5%, превысив 134 триллиона.
Майнеры ускоряют переход к искусственному интеллекту и высокопроизводительным вычислениям (AI/HPC). CoinShares оценивает годовую прибыль от AI/HPC примерно в 1,5 млн долларов на мегаватт против около 500 000 долларов от майнинга BTC. В третьем квартале на AI/HPC может быть переведено не менее 35 EH/s, то есть около 4,7% хешрейта сети Bitcoin. Ожидается, что выручка от AI/HPC во второй половине 2026 года более чем удвоится. Майнеры с контрактами в сфере AI или HPC торгуются со средним форвардным мультипликатором стоимости предприятия 12,9 против 3,7 у компаний без таких контрактов.
Hut 8, IREN, Cipher Digital, Keel Infrastructure и Cango сообщили о расширении GPU-, AI- и дата-центровых мощностей, тогда как Bitdeer разрабатывает ASIC-майнеры с водяным охлаждением и инфраструктуру в Альберте. BitFuFu по-прежнему сосредоточена на майнинге, но отчиталась об убытках, связанных с давлением на цену BTC. Cango увеличила хешрейт до 23,3 EH/s, однако в мае добыла лишь 236,5 BTC. Снижение цен на ASIC может помочь майнерам, сохраняющим приверженность отрасли, но во втором квартале транзакционные комиссии оставались ниже 1% вознаграждения за блок.
Растут и энергетические, и регуляторные риски. Эфиопия сократила выделение электроэнергии майнерам до 23% от контрактной мощности после того, как засуха уменьшила приток воды на гидроэлектростанции. Власти Мексики и Малайзии конфисковали оборудование, связанное с незаконным майнингом, Оман ужесточил контроль, а Россия рассматривала ограничения поставок электроэнергии. Китай и Microsoft отдельно предупредили, что вредоносные инструменты ИИ или криптоджекинг с использованием GPU могут перенаправлять вычислительные ресурсы на майнинг биткоина. Приближение халвинга 2028 года означает, что рентабельность майнинга BTC останется уязвимой, если цена биткоина или доходы от комиссий существенно не вырастут.
Bearish
Прямое влияние на BTC является медвежьим. Устойчиво слабая экономика майнинга, растущая сложность, рекордно низкая цена хешрейта и производственные затраты, превышающие рыночные цены, могут вынудить неэффективных майнеров прекратить работу или продать резервы BTC. Это создаёт потенциальное краткосрочное давление со стороны продавцов и повышает балансовые риски во всём секторе майнинга.
Перенаправление как минимум 35 EH/s на ИИ и высокопроизводительные вычисления (HPC) в конечном итоге может снизить хешрейт Bitcoin и привести к уменьшению сложности при будущей корректировке. Однако непосредственный эффект является более негативным, поскольку это указывает на то, что майнеры видят более высокую доходность за пределами майнинга BTC. Низкие доходы от комиссий за транзакции оказывают слабую поддержку, тогда как ограничения на энергопотребление, изъятия оборудования, связанного с незаконным майнингом, и приближающийся халвинг 2028 года добавляют неопределённости. Устойчивое восстановление цены BTC могло бы улучшить денежный поток майнеров и снизить давление со стороны продавцов, однако текущие данные указывают на сохранение волатильности и осторожный или медвежий торговый прогноз.