Lönsamheten för BTC-mining minskar när miners ställer om till AI
Lönsamheten i Bitcoin-utvinning försvagas trots en partiell återhämtning i BTC-priset. Tidigare press kom från produktionskostnader nära 85 000 dollar, medan BTC handlades runt 62 000 dollar, vilket gjorde utvinning svår för aktörer utan effektiva ASIC-maskiner och billig el. En prognostiserad minskning av svårighetsgraden gav tillfällig lättnad, men den senaste analysen från CoinShares visar att börsnoterade utvinnare hamnade under kassamässig nollpunkt under andra kvartalet 2026, när hashpriset nådde rekordlåga nivåer. Nätverkets svårighetsgrad väntades öka med över 5 procent till mer än 134 biljoner den 19 september.
Utvinnare påskyndar övergången till artificiell intelligens och högpresterande databehandling (AI/HPC). CoinShares uppskattar en årlig vinst på cirka 1,5 miljoner dollar per megawatt för AI/HPC, jämfört med ungefär 500 000 dollar för Bitcoin-utvinning. Minst 35 EH/s, motsvarande cirka 4,7 procent av Bitcoins nätverkshashrate, kan flyttas till AI/HPC under tredje kvartalet. Intäkterna från AI/HPC väntas mer än fördubblas under andra halvan av 2026. Utvinnare med AI- eller HPC-kontrakt handlas till en genomsnittlig framåtblickande företagsvärderingsmultipel på 12,9, jämfört med 3,7 för företag utan sådana kontrakt.
Hut 8, IREN, Cipher Digital, Keel Infrastructure och Cango har lyft fram expansion inom GPU, AI eller datacenter, medan Bitdeer utvecklar vattenkylda ASIC-maskiner och infrastruktur i Alberta. BitFuFu fortsätter att fokusera på utvinning men rapporterade förluster kopplade till pressen på BTC-priset. Cango ökade sin hashrate till 23,3 EH/s men producerade endast 236,5 BTC i maj. Sjunkande ASIC-priser kan hjälpa engagerade utvinnare, men transaktionsavgifterna låg fortfarande under 1 procent av blockbelöningarna under andra kvartalet.
Energi- och regleringsriskerna ökar också. Etiopien sänkte utvinnarnas eltilldelning till 23 procent av den avtalade kapaciteten efter att torka minskat inflödet till vattenkraften. Myndigheter i Mexiko och Malaysia beslagtog utrustning kopplad till olaglig utvinning, medan Oman skärpte kontrollerna och Ryssland övervägde att begränsa elleveranserna. Kina och Microsoft varnade separat för att skadliga AI-verktyg eller GPU-kryptokapning kan omdirigera beräkningsresurser till Bitcoin-utvinning. När halveringen 2028 närmar sig kommer lönsamheten i BTC-utvinning att förbli sårbar om inte Bitcoins pris eller intäkterna från transaktionsavgifter stiger betydligt.
Bearish
Den direkta påverkan på BTC är negativ. Ihållande svag lönsamhet inom mining, stigande svårighetsgrad, rekordlågt hashpris och produktionskostnader som överstiger marknadspriserna kan tvinga ineffektiva miners att stänga ner eller sälja sina BTC-reserver. Det skapar potentiellt kortsiktigt säljtryck och ökar balansräkningsrisken i hela miningsektorn.
Förflyttningen av minst 35 EH/s till AI/HPC kan så småningom minska Bitcoins hashrate och leda till lägre svårighetsgrad vid en framtida justering. Den omedelbara effekten är dock mer negativ, eftersom det signalerar att miners ser bättre avkastning utanför BTC-mining. Låga intäkter från transaktionsavgifter ger föga stöd, medan energirestriktioner, beslag av olaglig miningutrustning och den annalkande halveringen 2028 skapar ytterligare osäkerhet. En varaktig återhämtning i BTC-priset skulle kunna förbättra miners kassaflöden och minska säljtrycket, men de aktuella bevisen talar för fortsatt volatilitet och en försiktig eller negativ marknadssyn.