ความสามารถในการทำกำไรจากการขุด BTC ลดลง ขณะที่นักขุดหันไปใช้ AI
ความสามารถในการทำกำไรจากการขุดบิตคอยน์กำลังอ่อนตัวลง แม้ราคา BTC จะฟื้นตัวบางส่วน แรงกดดันก่อนหน้านี้มาจากต้นทุนการผลิตที่เกือบ 85,000 ดอลลาร์ ขณะที่ BTC ซื้อขายอยู่ราว 62,000 ดอลลาร์ ทำให้ผู้ประกอบการที่ไม่มี ASIC ประสิทธิภาพสูงและไฟฟ้าต้นทุนต่ำดำเนินงานได้ยาก การคาดการณ์ว่าความยากในการขุดจะลดลงช่วยบรรเทาสถานการณ์ชั่วคราว แต่การวิเคราะห์ล่าสุดของ CoinShares ระบุว่า บริษัทขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มีผลประกอบการต่ำกว่าจุดคุ้มทุนทางเงินสดในไตรมาส 2 ปี 2026 ขณะที่ราคาแฮชแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ คาดว่าความยากของเครือข่ายจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 5% เป็นกว่า 134 ล้านล้านในวันที่ 19 กันยายน
นักขุดกำลังเร่งเปลี่ยนไปสู่ปัญญาประดิษฐ์และการประมวลผลสมรรถนะสูง (AI/HPC) CoinShares ประเมินว่ากำไรต่อปีของ AI/HPC อยู่ที่ประมาณ 1.5 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ เทียบกับราว 500,000 ดอลลาร์สำหรับการขุด BTC อย่างน้อย 35 EH/s หรือประมาณ 4.7% ของแฮชเรตเครือข่าย Bitcoin อาจย้ายไปสู่ AI/HPC ในไตรมาส 3 รายได้จาก AI/HPC คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 นักขุดที่มีสัญญา AI หรือ HPC ซื้อขายที่ค่าเฉลี่ย forward enterprise-value multiple 12.9 เท่า เทียบกับ 3.7 เท่าสำหรับผู้ที่ไม่มีสัญญาดังกล่าว
Hut 8, IREN, Cipher Digital, Keel Infrastructure และ Cango เน้นการขยายธุรกิจด้าน GPU, AI หรือศูนย์ข้อมูล ขณะที่ Bitdeer กำลังพัฒนา ASIC ระบายความร้อนด้วยน้ำและโครงสร้างพื้นฐานในแอลเบอร์ตา BitFuFu ยังคงมุ่งเน้นการขุด แต่รายงานผลขาดทุนที่เชื่อมโยงกับแรงกดดันต่อราคา BTC Cango เพิ่มแฮชเรตเป็น 23.3 EH/s แต่ผลิต BTC ได้เพียง 236.5 เหรียญในเดือนพฤษภาคม ราคา ASIC ที่ลดลงอาจช่วยนักขุดที่ยังมุ่งมั่นดำเนินธุรกิจต่อไป แต่ค่าธรรมเนียมธุรกรรมยังคงต่ำกว่า 1% ของรางวัลบล็อกในไตรมาส 2
ความเสี่ยงด้านพลังงานและกฎระเบียบก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน เอธิโอเปียลดการจัดสรรไฟฟ้าให้นักขุดเหลือ 23% ของกำลังการผลิตตามสัญญา หลังภัยแล้งทำให้ปริมาณน้ำไหลเข้าเขื่อนผลิตไฟฟ้าพลังน้ำลดลง เจ้าหน้าที่ในเม็กซิโกและมาเลเซียยึดอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องกับการขุดผิดกฎหมาย ขณะที่โอมานเพิ่มความเข้มงวดในการควบคุม และรัสเซียพิจารณาจำกัดการจ่ายไฟฟ้า จีนและไมโครซอฟท์เตือนแยกกันว่าเครื่องมือ AI ที่เป็นอันตรายหรือการใช้ GPU ทำ cryptojacking อาจเบี่ยงเบนทรัพยากรคอมพิวเตอร์ไปสู่การขุดบิตคอยน์ เมื่อการลดรางวัลครึ่งหนึ่งในปี 2028 ใกล้เข้ามา ความสามารถในการทำกำไรจากการขุด BTC จะยังเปราะบาง เว้นแต่ราคาบิตคอยน์หรือรายได้จากค่าธรรมเนียมจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก
Bearish
ผลกระทบโดยตรงต่อ BTC เป็นเชิงลบ ตลาดการขุดที่มีเศรษฐศาสตร์อ่อนแออย่างต่อเนื่อง ความยากในการขุดที่เพิ่มขึ้น ราคาแฮชที่อยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ และต้นทุนการผลิตที่สูงกว่าราคาตลาด อาจบีบให้ผู้ขุดที่ไม่มีประสิทธิภาพต้องปิดกิจการหรือขาย BTC ที่ถือเป็นทุนสำรอง ซึ่งสร้างแรงขายที่อาจเกิดขึ้นในระยะสั้นและเพิ่มความเสี่ยงด้านงบดุลทั่วทั้งภาคการขุด
การโยกย้ายกำลังการประมวลผลอย่างน้อย 35 EH/s ไปสู่ AI และการประมวลผลสมรรถนะสูง (HPC) อาจทำให้อัตราแฮชของ Bitcoin ลดลงในที่สุด และอาจนำไปสู่ความยากในการขุดที่ลดลงในการปรับครั้งหนึ่งในอนาคต อย่างไรก็ตาม ผลกระทบในทันทีเป็นลบมากกว่า เพราะเป็นสัญญาณว่าผู้ขุดมองเห็นผลตอบแทนที่ดีกว่านอกเหนือจากการขุด BTC รายได้จากค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่ต่ำให้การสนับสนุนเพียงเล็กน้อย ขณะที่ข้อจำกัดด้านพลังงาน การยึดอุปกรณ์จากการขุดผิดกฎหมาย และการเข้าใกล้ของการลดรางวัลครึ่งหนึ่งในปี 2028 ล้วนเพิ่มความไม่แน่นอน การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนของราคา BTC อาจช่วยปรับปรุงกระแสเงินสดของผู้ขุดและลดแรงขายได้ แต่หลักฐานในปัจจุบันสนับสนุนมุมมองว่าความผันผวนจะยังคงอยู่ และควรซื้อขายด้วยความระมัดระวังหรือมีมุมมองเชิงลบ