Madenciler yapay zekâya yönelirken BTC madenciliğinin kârlılığı eriyor
Bitcoin madenciliğinin kârlılığı, BTC fiyatındaki kısmi toparlanmaya rağmen zayıflıyor. Önceki baskı, BTC yaklaşık 62.000 dolardan işlem görürken üretim maliyetlerinin 85.000 dolara yaklaşmasından kaynaklandı; bu durum verimli ASIC’lere ve düşük maliyetli elektriğe sahip olmayan işletmeciler için madenciliği zorlaştırdı. Zorluk seviyesinde beklenen düşüş geçici bir rahatlama sağladı, ancak CoinShares’in son analizi, hash fiyatı rekor düşük seviyelere inerken borsada işlem gören madencilerin 2026’nın ikinci çeyreğinde nakit başabaş seviyesinin altına düştüğünü gösteriyor. Ağ zorluğunun 19 Eylül’de %5’ten fazla artarak 134 trilyonun üzerine çıkması bekleniyordu.
Madenciler yapay zekâ ve yüksek performanslı bilişime (AI/HPC) geçişlerini hızlandırıyor. CoinShares, AI/HPC için megavat başına yıllık kârı yaklaşık 1,5 milyon dolar, BTC madenciliği için ise yaklaşık 500.000 dolar olarak tahmin ediyor. Bitcoin ağının hash oranının yaklaşık %4,7’sine denk gelen en az 35 EH/s’nin üçüncü çeyrekte AI/HPC’ye aktarılması mümkün. AI/HPC gelirlerinin 2026’nın ikinci yarısında iki kattan fazla artması bekleniyor. AI veya HPC sözleşmesi bulunan madenciler, ortalama 12,9 ileriye dönük işletme değeri çarpanıyla işlem görürken bu tür sözleşmeleri olmayanlarda oran 3,7.
Hut 8, IREN, Cipher Digital, Keel Infrastructure ve Cango GPU, AI veya veri merkezi alanlarında genişlemeye dikkat çekti. Bitdeer ise su soğutmalı ASIC’ler ve Alberta’daki altyapıyı geliştiriyor. BitFuFu madenciliğe odaklanmayı sürdürüyor, ancak BTC fiyatı üzerindeki baskıyla bağlantılı zarar bildirdi. Cango hash oranını 23,3 EH/s’ye çıkardı, fakat mayıs ayında yalnızca 236,5 BTC üretti. ASIC fiyatlarındaki düşüş, madenciliğe bağlı kalan işletmecilere yardımcı olabilir; ancak işlem ücretleri ikinci çeyrekte blok ödüllerinin %1’inin altında kaldı.
Enerji ve düzenleme riskleri de artıyor. Kuraklığın hidroelektrik santrallerine su girişini azaltmasının ardından Etiyopya, madencilere tahsis edilen elektriği sözleşmeli kapasitenin %23’üne indirdi. Meksika ve Malezya’daki yetkililer yasa dışı madencilikle bağlantılı ekipmanlara el koydu; Umman kontrolleri sıkılaştırdı ve Rusya elektrik arzını kısıtlamayı değerlendirdi. Çin ve Microsoft ayrı ayrı, kötü amaçlı yapay zekâ araçlarının veya GPU cryptojacking faaliyetlerinin bilgi işlem kaynaklarını Bitcoin madenciliğine yönlendirebileceği konusunda uyardı. 2028 halving’i yaklaşırken, Bitcoin fiyatı veya işlem ücreti gelirleri önemli ölçüde artmadıkça BTC madenciliğinin kârlılığı savunmasız kalmaya devam edecek.
Bearish
BTC üzerindeki doğrudan etki düşüş yönlüdür. Süregelen zayıf madencilik ekonomisi, artan zorluk seviyesi, rekor düşük hash fiyatı ve piyasa fiyatlarının üzerindeki üretim maliyetleri, verimsiz madencileri faaliyetlerini durdurmaya veya BTC rezervlerini satmaya zorlayabilir. Bu durum kısa vadede potansiyel satış baskısı yaratır ve madencilik sektörünün genelinde bilanço riskini artırır.
En az 35 EH/s gücün yapay zekâ ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) alanına kaydırılması, zamanla Bitcoin'in hash oranını azaltabilir ve gelecekteki bir ayarlamada daha düşük zorluk seviyesine yol açabilir. Ancak bunun acil etkisi daha olumsuzdur; çünkü madencilerin BTC madenciliği dışındaki alanlarda daha yüksek getiri gördüğüne işaret eder. Düşük işlem ücreti geliri çok az destek sağlarken enerji kısıtlamaları, yasa dışı madencilikle bağlantılı el koymalar ve yaklaşan 2028 halving'i belirsizliği daha da artırır. BTC fiyatında sürdürülebilir bir toparlanma, madencilerin nakit akışını iyileştirip satış baskısını azaltabilir; ancak mevcut kanıtlar volatilitenin devam edeceğine ve temkinli ya da düşüş yönlü bir işlem görünümüne işaret etmektedir.