Рентабельність майнінгу BTC знижується, оскільки майнери переходять до ШІ
Рентабельність майнінгу біткоїна погіршується, незважаючи на часткове відновлення ціни BTC. Раніше тиск створювали виробничі витрати, близькі до 85 000 доларів, тоді як BTC торгувався приблизно по 62 000 доларів. Це ускладнювало майнінг для операторів без ефективних ASIC і дешевої електроенергії. Прогнозоване зниження складності тимчасово полегшило ситуацію, але останній аналіз CoinShares показує, що публічні майнери опустилися нижче рівня грошової беззбитковості у другому кварталі 2026 року, коли ціна хешу досягла рекордно низьких значень. Очікувалося, що 19 вересня складність мережі зросте більш ніж на 5% і перевищить 134 трильйони.
Майнери прискорюють перехід до штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень (AI/HPC). CoinShares оцінює річний прибуток від AI/HPC приблизно в 1,5 млн доларів на мегават, проти близько 500 000 доларів від майнінгу BTC. У третьому кварталі до AI/HPC може перейти щонайменше 35 EH/s, або близько 4,7% хешрейту мережі Bitcoin. Очікується, що дохід від AI/HPC у другій половині 2026 року зросте більш ніж удвічі. Майнери з контрактами у сфері AI або HPC торгуються із середнім форвардним мультиплікатором вартості підприємства 12,9, проти 3,7 у компаній без таких контрактів.
Hut 8, IREN, Cipher Digital, Keel Infrastructure і Cango заявили про розширення GPU-, AI- та дата-центрових потужностей, тоді як Bitdeer розробляє ASIC із водяним охолодженням та інфраструктуру в Альберті. BitFuFu і надалі зосереджена на майнінгу, але повідомила про збитки, пов’язані з тиском на ціну BTC. Cango збільшила хешрейт до 23,3 EH/s, проте в травні видобула лише 236,5 BTC. Зниження цін на ASIC може допомогти майнерам, які залишаються в галузі, але у другому кварталі транзакційні комісії становили менш як 1% винагород за блок.
Зростають також енергетичні та регуляторні ризики. Ефіопія скоротила виділення електроенергії майнерам до 23% контрактної потужності після того, як посуха зменшила приплив води до гідроелектростанцій. Влада Мексики та Малайзії конфіскувала обладнання, пов’язане з незаконним майнінгом, Оман посилив контроль, а Росія розглядала обмеження постачання електроенергії. Китай і Microsoft окремо попередили, що шкідливі інструменти ШІ або криптоджекінг GPU можуть перенаправляти обчислювальні ресурси на майнінг біткоїна. У міру наближення халвінгу 2028 року рентабельність майнінгу BTC залишатиметься вразливою, якщо ціна біткоїна або дохід від комісій істотно не зростуть.
Bearish
Прямий вплив на BTC є ведмежим. Постійно слабка економіка майнінгу, зростання складності, рекордно низька ціна хешрейту та виробничі витрати, що перевищують ринкові ціни, можуть змусити неефективних майнерів припинити роботу або продати свої резерви BTC. Це створює потенційний короткостроковий тиск продавців і підвищує балансові ризики в усьому секторі майнінгу.
Перенаправлення щонайменше 35 EH/s на ШІ та високопродуктивні обчислення (HPC) зрештою може знизити хешрейт Bitcoin і призвести до зменшення складності під час майбутнього коригування. Однак негайний ефект є більш негативним, оскільки це свідчить про те, що майнери бачать вищу дохідність за межами майнінгу BTC. Низькі доходи від комісій за транзакції майже не підтримують ринок, тоді як енергетичні обмеження, конфіскації, пов’язані з незаконним майнінгом, і наближення халвінгу 2028 року додають невизначеності. Стійке відновлення ціни BTC могло б покращити грошовий потік майнерів і зменшити тиск продавців, але поточні дані свідчать на користь подальшої волатильності та обережного або ведмежого торгового прогнозу.