BTC挖矿盈利恶化，矿企转向人工智能

尽管BTC价格出现部分反弹，比特币挖矿盈利能力仍在恶化。此前，BTC交易价格一度接近6.2万美元，而综合生产成本约为8.5万美元，导致缺乏高效ASIC矿机和低价电力的矿企难以盈利。网络难度短期下调曾带来缓冲，但CoinShares最新分析显示，上市矿企在2026年第二季度整体跌破现金盈亏平衡线，单位算力收益降至历史低位。9月19日，比特币网络难度预计将上升超过5%，突破134万亿次哈希计算。 矿企正加速转向人工智能和高性能计算（AI/HPC）。CoinShares估计，AI/HPC每兆瓦年利润约为150万美元，而BTC挖矿约为50万美元。第三季度至少有35 EH/s算力可能转向AI/HPC，占比特币网络算力约4.7%。预计2026年下半年AI/HPC收入将增长一倍以上。拥有AI或HPC合同的矿企平均远期企业价值倍数为12.9倍，没有相关合同的矿企仅为3.7倍。 Hut 8、IREN、Cipher Digital、Keel Infrastructure和Cango均已披露GPU、AI或数据中心扩张计划。Bitdeer正在开发液冷ASIC矿机并推进阿尔伯塔基础设施项目。BitFuFu仍专注挖矿，但表示BTC价格下跌造成亏损。Cango在5月将算力提升至23.3 EH/s，却仅产出236.5枚BTC。ASIC价格下跌可能改善坚持挖矿的矿企的升级经济性，但第二季度交易手续费仍低于区块奖励的1%。 能源和监管风险也在上升。干旱导致水力发电入库量下降20%后，埃塞俄比亚将矿企供电量削减至合同额度的23%。墨西哥和马来西亚查获涉嫌非法挖矿的设备，阿曼收紧相关管控，俄罗斯则考虑限制向矿企供电。中国和微软还分别警告，恶意AI工具或GPU挖矿攻击可能劫持计算资源进行比特币挖矿。随着2028年减半临近，除非BTC价格或交易费收入显著上升，否则BTC挖矿盈利能力仍将承压。