隨著礦工轉向人工智慧，比特幣挖礦獲利能力日益下降

儘管 BTC 價格部分回升，比特幣挖礦的獲利能力仍在減弱。先前的壓力來自接近 85,000 美元的生產成本，而 BTC 當時約以 62,000 美元交易，使沒有高效 ASIC 與低成本電力的業者難以挖礦。預期難度下降曾帶來短暫緩解，但 CoinShares 最新分析顯示，當算力價格降至歷史低點，上市礦商在 2026 年第二季跌破現金損益兩平點。網路難度預計於 9 月 19 日上升超過 5%，突破 134 兆。 礦商正加速轉向人工智慧與高效能運算（AI/HPC）。CoinShares 估計，AI/HPC 每兆瓦年獲利約 150 萬美元，而 BTC 挖礦約為 50 萬美元。第三季至少有 35 EH/s，也就是比特幣網路約 4.7% 的算力，可能轉移至 AI/HPC。AI/HPC 營收預計在 2026 年下半年增加逾一倍。擁有 AI 或 HPC 合約的礦商，平均遠期企業價值倍數為 12.9；沒有此類合約的礦商則為 3.7。 Hut 8、IREN、Cipher Digital、Keel Infrastructure 與 Cango 均強調 GPU、AI 或資料中心擴張；Bitdeer 則正在開發水冷 ASIC 及亞伯達省基礎設施。BitFuFu 仍專注於挖礦，但回報了與 BTC 價格壓力相關的虧損。Cango 將算力提高至 23.3 EH/s，但 5 月僅生產 236.5 BTC。ASIC 價格下跌可能幫助持續投入的礦商，但第二季交易手續費仍低於區塊獎勵的 1%。 能源與監管風險也在增加。乾旱導致水力發電流入減少後，衣索比亞將礦商的電力配額下調至合約容量的 23%。墨西哥與馬來西亞當局查扣了與非法挖礦有關的設備；阿曼收緊管制，俄羅斯則考慮限制電力供應。中國與 Microsoft 分別警告，惡意 AI 工具或 GPU 加密劫持可能將運算資源轉移至比特幣挖礦。隨著 2028 年減半接近，除非比特幣價格或交易手續費收入大幅上升，BTC 挖礦的獲利能力將持續脆弱。