BlackRock BUIDL يتفوق على USYC في سباق سندات الخزانة المُرمَّزة
تجاوز صندوق BUIDL التابع لشركة بلاك روك صندوق USYC التابع لشركة سيركل ليصبح ثاني أكبر صندوق مُرمّز لسندات الخزانة الأمريكية. وجاء هذا التحول بعد تعافي BUIDL، إثر تصدّر USYC لفترة وجيزة في مارس 2026. ويدير BUIDL حالياً أصولاً بقيمة تقارب 2.8 مليار دولار، تمثل 18.5% من سوق سندات الخزانة المُرمّزة، الذي تبلغ قيمته نحو 15.1 مليار دولار. والفارق مع USYC ضئيل، لذلك يمكن للتدفقات المؤسسية الداخلة أو الخارجة أن تغيّر الترتيب بسرعة.
ولا يزال uSDS التابع لشركة Sky أكبر منتج، بأصول تبلغ نحو 4.4 مليار دولار. كما تُقدّر قيمة XAUT التابع لشركة Tether بنحو 2.8 مليار دولار، رغم أنه سلعة مُرمّزة وليس صندوقاً لسندات الخزانة. أُطلق BUIDL في مارس 2024 وتديره شركة Securitize، وهو متاح على ثماني سلاسل بلوكتشين، من بينها Ethereum وSolana وAptos وBNB Chain. وتشمل أصوله النقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل واتفاقيات إعادة الشراء، بينما تستهدف رموزه قيمة صافية للأصول قدرها دولار واحد، وتراكم العائد من خلال إعادة الموازنة اليومية. وقد منحت Moody’s الصندوق تصنيف AAA-mf.
يبرز تقدم BUIDL تنامي المنافسة في مجال الأصول الحقيقية المُرمّزة والسيولة المؤسسية على السلسلة. كما أطلقت بلاك روك صندوقي BSTBL على Ethereum وBRSRV على Solana. وتهدف صناديق سوق النقد المُرمّزة هذه إلى العمل كأصول احتياطية للعملات المستقرة، وهو سوق تبلغ قيمته نحو 305 مليارات دولار. وبالنسبة للمتداولين، فإن المنافسة بين BUIDL وUSYC تمثل أساساً مؤشراً على هيكل السوق ومستوى التبنّي. ومن غير المرجح أن تؤدي فوراً إلى تحركات كبيرة في أسعار العملات المشفرة، لكنها قد تدعم على المدى الطويل الطلب على الأصول المُرمّزة والعملات المستقرة والبنية التحتية للتسوية القائمة على البلوكتشين.
Neutral
للأخبار تأثير مباشر محدود على أسعار العملات المشفرة الرئيسية، لأن BUIDL وUSYC هما منتجان مُرمّزان قائمَان على سندات الخزانة، وليسَا أصولًا مشفرة مضاربية. على المدى القصير، قد ينظر المتداولون إلى تقدّم BUIDL باعتباره إشارة إيجابية إلى التبنّي المؤسسي، لكن الفارق الضيق في الترتيب من غير المرجح أن يؤدي إلى عمليات شراء مستدامة لعملات BTC أو ETH أو غيرها من الرموز الرئيسية. وقد تؤدي البنية منخفضة المخاطر والمدرّة للعائد لهذه الصناديق، بدلًا من ذلك، إلى توجيه السيولة نحو الأصول الحقيقية المُرمّزة وبعيدًا عن أسواق العملات المشفرة الأعلى تقلبًا.
على المدى الأطول، قد يؤدي توسّع BUIDL عبر سلاسل كتل متعددة، إلى جانب إطلاق BlackRock لمنتجي BSTBL وBRSRV، إلى تعزيز الطلب على احتياطيات العملات المستقرة والتسوية على السلسلة والبنية التحتية للبلوك تشين. وقد تستفيد من ذلك منظومات مرتبطة مثل Ethereum وSolana، لكن من المرجح أن يكون أي تأثير على الأسعار تدريجيًا وأن يعتمد على التدفقات الفعلية إلى الصناديق، وإصدار العملات المستقرة، والمزاج العام تجاه المخاطر. وقد أظهرت ردود الفعل التاريخية على إعلانات الترميز المؤسسي روايات أقوى بشأن التبنّي أكثر من تحركات سعرية فورية ومستدامة. لذلك، فإن التأثير الإجمالي على السوق محايد.