Campbell: las stablecoins desplazan depósitos, no vacían los bancos
Austin Campbell, CEO de Zero Knowledge, afirma que las stablecoins trasladan los depósitos bancarios entre cuentas e instituciones en lugar de destruirlos, por lo que, en su opinión, una fuga neta de depósitos del sistema bancario es «matemáticamente imposible». Sostiene que las stablecoins son estructuralmente distintas de los depósitos bancarios apalancados y que, en el marco de la GENIUS Act, pueden estar respaldadas por activos como letras del Tesoro, acuerdos de recompra o depósitos bancarios.
Esta afirmación cuestiona las advertencias de los grupos bancarios de que las stablecoins que ofrecen rendimiento podrían atraer a clientes y alejarlos de los depósitos tradicionales. La disputa podría influir en las normas estadounidenses sobre el rendimiento de las stablecoins, mientras la Office of the Comptroller of the Currency prepara nuevas regulaciones. Campbell también distingue las stablecoins del depósito tokenizado JPMD de JPMorgan, que sigue siendo un pasivo bancario. Para los operadores, el debate apunta a que continúa la incertidumbre regulatoria para los emisores de stablecoins y los bancos, más que a un cambio inmediato en los precios del mercado cripto.
Neutral
La noticia es neutral para los mercados de criptomonedas, ya que presenta un argumento dentro de un debate político en curso, no una nueva norma, una medida de aplicación ni un cambio en las reservas de las stablecoins. Los comentarios de Campbell pueden respaldar la postura favorable a permitir stablecoins que generen rendimiento, pero no zanjan la cuestión. Los bancos aún podrían perder depósitos frente a otros bancos, y las reservas de stablecoins invertidas en letras del Tesoro u otros activos ajenos al sector bancario podrían reducir los depósitos que mantiene el sistema bancario. El efecto depende de cómo gestionen sus reservas los emisores y de cómo utilicen las stablecoins los clientes.
A corto plazo, es más probable que los operadores estén pendientes de las propuestas regulatorias de Estados Unidos y de los comentarios de los grupos bancarios que de ajustar sus posiciones basándose únicamente en este debate en un pódcast. En el pasado, los titulares sobre la regulación de las stablecoins han influido en el acceso a los exchanges y en la liquidez, pero este artículo no informa de una nueva restricción del mercado ni de un hito de adopción. A más largo plazo, las normas sobre los rendimientos de las stablecoins y la composición de sus reservas podrían afectar a la competitividad de los emisores, la liquidez y el uso de depósitos bancarios tokenizados, como JPMD. Estos resultados podrían ser relevantes para la actividad de pagos y liquidación en el sector cripto, pero el artículo no ofrece ninguna señal directa sobre la evolución general de los precios de las criptomonedas ni sobre la estabilidad del mercado.