Campbell : les stablecoins déplacent les dépôts, sans vider les banques
Austin Campbell, PDG de Zero Knowledge, affirme que les stablecoins déplacent les dépôts bancaires d’un compte et d’un établissement à l’autre au lieu de les faire disparaître. Selon lui, une sortie nette de dépôts du système bancaire est « mathématiquement impossible ». Il soutient que les stablecoins se distinguent structurellement des dépôts bancaires à effet de levier et qu’ils peuvent être adossés à des actifs tels que des bons du Trésor, des opérations de pension ou des dépôts bancaires dans le cadre du GENIUS Act.
Cette affirmation conteste les mises en garde des groupes bancaires selon lesquelles les stablecoins rémunérés pourraient détourner les clients des dépôts traditionnels. Le différend pourrait influencer les règles américaines sur les rendements des stablecoins, tandis que l’Office of the Comptroller of the Currency prépare de nouvelles réglementations. Campbell distingue également les stablecoins du dépôt tokenisé JPMD de JPMorgan, qui reste un passif bancaire. Pour les traders, ce débat signale une incertitude réglementaire persistante pour les émetteurs de stablecoins et les banques, plutôt qu’une évolution immédiate des cours du marché des cryptomonnaies.
Neutral
La nouvelle est neutre pour les marchés des cryptomonnaies, car elle présente un argument dans le cadre d’un débat politique en cours, et non une nouvelle règle, une mesure d’application ou une modification des réserves de stablecoins. Les propos de Campbell peuvent étayer l’argument en faveur de l’autorisation des stablecoins générant un rendement, mais ils ne tranchent pas la question. Les banques peuvent toujours perdre des dépôts au profit d’autres banques, et les réserves de stablecoins investies dans des bons du Trésor ou d’autres actifs non bancaires pourraient réduire les dépôts détenus par le système bancaire. L’effet dépend de la manière dont les émetteurs gèrent leurs réserves et dont les clients utilisent les stablecoins.
À court terme, les traders sont plus susceptibles de suivre les propositions réglementaires américaines et les commentaires des groupes bancaires que de modifier leurs positions sur la seule base de cette discussion de podcast. Les nouvelles réglementaires liées aux stablecoins ont déjà influé sur l’accès aux plateformes d’échange et sur la liquidité, mais cet article ne fait état ni d’une nouvelle restriction du marché ni d’une étape marquante de l’adoption. À plus long terme, les règles concernant les rendements des stablecoins et la composition des réserves pourraient avoir une incidence sur la compétitivité des émetteurs, la liquidité et l’utilisation de dépôts bancaires tokenisés tels que JPMD. Ces évolutions pourraient compter pour les paiements et les règlements en crypto, mais l’article ne donne aucun signal direct concernant les prix des tokens dans leur ensemble ou la stabilité du marché.