קמפבל: מטבעות יציבים מסיטים פיקדונות, ולא מרוקנים את הבנקים
אוסטין קמפבל, מנכ״ל Zero Knowledge, אומר שמטבעות יציבים מעבירים פיקדונות בנקאיים בין חשבונות ומוסדות במקום להשמיד אותם. לדעתו, בריחה נטו של פיקדונות ממערכת הבנקאות היא “בלתי אפשרית מבחינה מתמטית”. הוא טוען שמטבעות יציבים שונים מבחינה מבנית מפיקדונות בנקאיים ממונפים, ושבמסגרת GENIUS Act ניתן לגבות אותם בנכסים כמו שטרי אוצר, עסקאות ריפו או פיקדונות בנקאיים.
הטענה מערערת על אזהרות של קבוצות בנקאיות שלפיהן מטבעות יציבים נושאי תשואה עלולים למשוך לקוחות מפיקדונות מסורתיים. המחלוקת עשויה להשפיע על הכללים בארה״ב בנוגע לתשואה על מטבעות יציבים, בזמן שהמשרד לפיקוח על המטבע (Office of the Comptroller of the Currency) מגבש תקנות נוספות. קמפבל גם מבחין בין מטבעות יציבים לבין הפיקדון המוטמע־בטוקן של JPMorgan, JPMD, שנותר התחייבות של הבנק. עבור סוחרים, הדיון מסמן אי־ודאות רגולטורית מתמשכת עבור מנפיקי מטבעות יציבים ובנקים, ולא שינוי מיידי במחירי שוק הקריפטו.
Neutral
החדשות ניטרליות עבור שוקי הקריפטו, משום שהן מציגות טיעון במסגרת דיון מדיניות מתמשך, ולא כלל חדש, פעולת אכיפה או שינוי ברזרבות של מטבעות יציבים. דבריו של קמפבל עשויים לתמוך בטיעון בעד התרת מטבעות יציבים נושאי תשואה, אך הם אינם מכריעים את הסוגיה. בנקים עדיין עלולים לאבד פיקדונות לטובת בנקים אחרים, ורזרבות של מטבעות יציבים המושקעות בשטרי אוצר או בנכסים אחרים שאינם בנקאיים עלולות לצמצם את הפיקדונות המוחזקים במערכת הבנקאית. ההשפעה תלויה באופן שבו המנפיקים מנהלים את הרזרבות ובאופן שבו הלקוחות משתמשים במטבעות יציבים.
בטווח הקצר, סביר יותר שסוחרים יעקבו אחר הצעות רגולטוריות בארה״ב ואחר תגובות של קבוצות בנקאיות, מאשר ישנו פוזיציות על סמך הדיון בפודקאסט לבדו. כותרות רגולטוריות הקשורות למטבעות יציבים השפיעו בעבר על הגישה לבורסות ועל הנזילות, אך הכתבה אינה מדווחת על הגבלת שוק חדשה או על אבן דרך באימוץ. בטווח הארוך יותר, כללים הנוגעים לתשואה על מטבעות יציבים ולהרכב הרזרבות עשויים להשפיע על התחרותיות של המנפיקים, על הנזילות ועל השימוש בפיקדונות בנקאיים שעברו טוקניזציה, כגון JPMD. להתפתחויות האלה עשויה להיות חשיבות לפעילות תשלומים וסליקה בקריפטו, אך הכתבה אינה מספקת איתות ישיר לגבי מחירי טוקנים באופן כללי או לגבי יציבות השוק.