Campbell: le stablecoin spostano i depositi, non svuotano le banche
Austin Campbell, CEO di Zero Knowledge, afferma che le stablecoin spostano i depositi bancari da un conto o istituto all'altro, anziché distruggerli; a suo avviso, quindi, una fuga netta di depositi dal sistema bancario è «matematicamente impossibile». Sostiene che le stablecoin sono strutturalmente diverse dai depositi bancari a leva e che, nell'ambito del GENIUS Act, possono essere garantite da attività come buoni del Tesoro, pronti contro termine o depositi bancari.
Questa tesi contrasta con gli avvertimenti dei gruppi bancari, secondo cui le stablecoin che offrono rendimenti potrebbero sottrarre clienti ai depositi tradizionali. La disputa potrebbe influenzare le norme statunitensi sui rendimenti delle stablecoin, mentre l'Office of the Comptroller of the Currency lavora a ulteriori regolamenti. Campbell distingue inoltre le stablecoin dal deposito tokenizzato JPMD di JPMorgan, che rimane una passività bancaria. Per i trader, il dibattito segnala il persistere dell'incertezza normativa per gli emittenti di stablecoin e le banche, più che un cambiamento immediato dei prezzi del mercato crypto.
Neutral
La notizia è neutrale per i mercati delle criptovalute, perché presenta un’argomentazione nell’ambito di un dibattito politico in corso, non una nuova norma, un’azione di enforcement o una modifica delle riserve delle stablecoin. I commenti di Campbell possono sostenere la tesi a favore della possibilità di offrire stablecoin che generano rendimento, ma non risolvono la questione. Le banche potrebbero comunque perdere depositi a favore di altre banche, e le riserve delle stablecoin investite in buoni del Tesoro o in altri strumenti non bancari potrebbero ridurre i depositi detenuti dal sistema bancario. L’effetto dipende da come gli emittenti gestiscono le riserve e da come i clienti utilizzano le stablecoin.
Nel breve termine, è più probabile che i trader seguano le proposte normative statunitensi e i commenti dei gruppi bancari, piuttosto che modificare le proprie posizioni sulla sola base di questa discussione in un podcast. In passato, le notizie sulla regolamentazione delle stablecoin hanno influenzato l’accesso agli exchange e la liquidità, ma l’articolo non segnala nuove restrizioni di mercato né traguardi di adozione. Nel lungo termine, le norme sui rendimenti delle stablecoin e sulla composizione delle riserve potrebbero influire sulla competitività degli emittenti, sulla liquidità e sull’uso di depositi bancari tokenizzati come JPMD. Questi sviluppi potrebbero avere rilevanza per i pagamenti e le operazioni di regolamento nel settore crypto, ma l’articolo non fornisce indicazioni dirette sull’andamento generale dei prezzi delle criptovalute né sulla stabilità del mercato.