Campbell: Stablecoin chuyển dịch tiền gửi, chứ không rút cạn tiền khỏi ngân hàng
Austin Campbell, CEO của Zero Knowledge, cho rằng stablecoin chuyển tiền gửi ngân hàng giữa các tài khoản và tổ chức, chứ không làm chúng biến mất. Theo ông, vì vậy việc tiền gửi ròng rút khỏi hệ thống ngân hàng là “bất khả thi về mặt toán học”. Ông lập luận rằng stablecoin có cấu trúc khác với tiền gửi ngân hàng được tạo ra thông qua đòn bẩy và có thể được bảo chứng bằng các tài sản như tín phiếu Kho bạc Mỹ, giao dịch repo hoặc tiền gửi ngân hàng theo khuôn khổ của GENIUS Act.
Nhận định này phản bác cảnh báo của các nhóm ngân hàng rằng stablecoin có trả lãi có thể lôi kéo khách hàng rời khỏi các khoản tiền gửi truyền thống. Tranh luận này có thể định hình các quy định của Mỹ về lợi suất stablecoin trong khi Office of the Comptroller of the Currency xây dựng thêm quy định. Campbell cũng phân biệt stablecoin với tiền gửi được token hóa JPMD của JPMorgan, vốn vẫn là một khoản nợ phải trả của ngân hàng. Với các nhà giao dịch, cuộc tranh luận cho thấy sự bất định về quy định đối với các tổ chức phát hành stablecoin và ngân hàng vẫn tiếp diễn, chứ không báo hiệu giá thị trường tiền mã hóa sẽ thay đổi ngay lập tức.
Neutral
Tin tức này trung lập đối với thị trường tiền mã hóa vì nó đưa ra một lập luận trong cuộc tranh luận chính sách đang diễn ra, chứ không phải một quy định mới, hành động thực thi hay thay đổi về dự trữ stablecoin. Những bình luận của Campbell có thể ủng hộ quan điểm cho phép stablecoin sinh lợi suất, nhưng không giải quyết dứt điểm vấn đề. Các ngân hàng vẫn có thể mất tiền gửi vào tay những ngân hàng khác, và dự trữ stablecoin được đầu tư vào tín phiếu Kho bạc hoặc các tài sản phi ngân hàng khác có thể làm giảm lượng tiền gửi do hệ thống ngân hàng nắm giữ. Tác động phụ thuộc vào cách các tổ chức phát hành quản lý dự trữ và cách khách hàng sử dụng stablecoin.
Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có khả năng sẽ theo dõi những đề xuất quản lý của Mỹ và bình luận từ các nhóm ngân hàng hơn là điều chỉnh vị thế chỉ dựa trên cuộc thảo luận trong podcast này. Trước đây, các tin tức về quy định stablecoin từng ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận sàn giao dịch và thanh khoản, nhưng bài viết này không đề cập đến hạn chế mới trên thị trường hay cột mốc áp dụng nào. Về dài hạn, các quy định về lợi suất stablecoin và cơ cấu dự trữ có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của tổ chức phát hành, thanh khoản và việc sử dụng các khoản tiền gửi ngân hàng được token hóa như JPMD. Những kết quả đó có thể tác động đến hoạt động thanh toán và quyết toán trong lĩnh vực tiền mã hóa, nhưng bài viết không đưa ra tín hiệu trực tiếp về giá tiền mã hóa nói chung hay sự ổn định của thị trường.