Les règles canadiennes sur les stablecoins autorisent les récompenses liées aux dépenses, mais interdisent les rendements
La réglementation canadienne proposée sur les stablecoins autoriserait les récompenses liées à des transactions achevées, mais interdirait aux émetteurs de verser un rendement aux détenteurs au seul motif qu’ils conservent des jetons. Les émetteurs pourraient également être tenus responsables s’ils financent ou encouragent des tiers à effectuer ces paiements. Le projet, publié le 24 octobre, est soumis aux commentaires du public jusqu’au 23 décembre 2026. L’entrée en vigueur des règles et du Stablecoin Act est prévue pour l’automne 2027, mais la proposition pourrait évoluer après la consultation.
Les règles exigeraient que les réserves couvrent l’ensemble des jetons en circulation à la fin de chaque journée. Les actifs devraient être conservés séparément auprès d’institutions financières agréées domiciliées au Canada. Les émetteurs pourraient garder les revenus générés par les réserves, à condition que la couverture reste au moins égale à un pour un. Les détenteurs auraient droit au remboursement à la valeur nominale sous trois jours ouvrables, et les frais seraient plafonnés à 1 % du montant remboursé. La Banque du Canada devrait enregistrer les émetteurs et exercer leur supervision.
Pour les traders de cryptomonnaies, ces règles pourraient influer au Canada sur les récompenses, la conservation des actifs et l’accès au remboursement, et concerner des projets tels que QCAD, CADC et USDC. La distinction entre les incitations liées aux dépenses et le rendement fondé sur le solde pourrait avoir des répercussions sur la conception des produits et la concurrence entre les stablecoins axés sur les paiements. Les règles ne sont pas encore contraignantes : leurs effets sur le marché dépendront donc des exigences définitives et de leur mise en œuvre.
Neutral
La proposition ne devrait probablement pas entraîner, à court terme, de mouvement de prix direct et important pour le QCAD, le CADC ou l’USDC. Elle ne modifie pas leur ancrage déclaré et n’impose aucune règle immédiate : le projet est encore en consultation, et sa mise en œuvre est prévue pour l’automne 2027. Les traders pourraient suivre les réactions des émetteurs et les modifications apportées à l’issue de la consultation, mais les cours des stablecoins restent généralement arrimés à leur valeur de référence. Les nouvelles réglementaires devraient donc davantage influer sur l’accès, l’utilisation et la conception des produits que sur les prix du marché.
À plus long terme, les exigences relatives aux réserves, à la conservation et au remboursement pourraient accroître les coûts de conformité des émetteurs, tout en renforçant la confiance dans les stablecoins canadiens réglementés. L’interdiction des rendements liés à la détention, y compris des paiements financés indirectement, pourrait réduire l’intérêt des utilisateurs à conserver un solde et influer sur l’adoption ou la position concurrentielle. Les récompenses liées aux transactions restent autorisées, ce qui pourrait favoriser l’utilisation pour les paiements. L’effet net sur les cours des stablecoins cités demeure donc incertain et probablement limité ; tout effet sur les échanges dépendra des règles définitives, de la conformité des émetteurs et du choix des utilisateurs de passer ou non à d’autres produits.