カナダのステーブルコイン規則、支出に対する報酬は認める一方で利回りは禁止
カナダが提案するステーブルコイン規制では、完了した取引に結び付いた報酬は認められる一方、トークンを保有しているだけの人に発行者が利回りを支払うことは禁止される。発行者が第三者によるそうした支払いに資金を提供したり、実施を促したりした場合も、責任を問われる可能性がある。10月24日に公表された草案は、2026年12月23日まで意見公募が行われる。規則とStablecoin Actは2027年秋の施行を予定しているが、協議を経て提案内容が変更される可能性がある。
規制案では、毎日の終了時点で、準備資産が発行残高の全額をカバーしていることが求められる。資産はカナダに所在する適格な金融機関に分別して保管しなければならない。裏付けが少なくとも1対1に保たれていれば、発行者は準備資産から得た収益を保持できる。保有者は3営業日以内に額面で償還を受ける権利を持ち、手数料は償還額の1%を上限とする。発行者の登録と監督はカナダ銀行が担う見込みだ。
暗号資産の取引参加者にとって、この規制はカナダにおける報酬、カストディ、償還へのアクセスに影響し、QCAD、CADC、USDCなどのプロジェクトにも関わる可能性がある。支出に対するインセンティブと、保有残高に基づく利回りの区別は、商品設計や決済特化型ステーブルコイン間の競争に影響を及ぼすかもしれない。規制はまだ拘束力を持たないため、市場への影響は最終要件とその実施方法によって左右される。
Neutral
この提案が短期的にQCAD、CADC、USDCの価格に直接かつ大きな変動をもたらす可能性は低いでしょう。各通貨が公表しているペッグを変更するものでも、直ちに規則を課すものでもありません。草案は現在も協議中で、実施は2027年秋に予定されています。トレーダーは発行体の対応や協議を通じた変更に注目する可能性がありますが、ステーブルコインの価格は通常、それぞれのペッグに連動しています。そのため、規制関連のニュースは市場価格よりも、利用のしやすさ、用途、商品設計に影響する可能性が高いでしょう。
長期的には、準備金、カストディ、償還に関する要件によって発行体のコンプライアンス費用が増える一方、規制対象のカナダのステーブルコインへの信頼が高まる可能性があります。保有額に基づく利回りの禁止は、間接的に資金提供される支払いも含め、ユーザーが残高を保有し続ける動機を弱め、普及や競争上の立ち位置に影響を与える可能性があります。取引に連動した報酬は引き続き認められるため、決済での利用を後押しする可能性があります。したがって、対象のステーブルコイン価格への正味の影響は不確実で、おそらく限定的です。取引への影響が生じるとしても、最終規則、発行体の遵守状況、ユーザーが別の商品へ移行するかどうかに左右されます。