SEC genehmigt Bitcoin- und Ethereum-ETFs mit 3-fachem Hebel
Die SEC hat eine Regeländerung der Cboe BZX genehmigt, die es Volatility Shares ermöglicht, sechs dreifach gehebelte ETFs auf Bitcoin-, Ethereum-, Gold-, Silber-, Rohöl- und Erdgas-Futures zu listen. Der Bitcoin-ETF und der Ethereum-ETF sollen die tägliche Wertentwicklung regulierter Futures mit dem Faktor drei abbilden. Damit wären sie die ersten US-Kryptofonds, die die bisherige Hebelgrenze von 2x überschreiten.
Die Produkte sind noch nicht handelbar. Volatility Shares muss zunächst erreichen, dass die S-1-Registrierungserklärungen für wirksam erklärt werden; die SEC hat keinen Zeitplan für den Start genannt. Da die Krypto-ETFs Futures statt Spot-Assets nutzen, sollten Händler auch Rollkosten berücksichtigen, insbesondere wenn sich die Futures in einer Contango-Situation befinden.
Die tägliche Neugewichtung kann dazu führen, dass die Wertentwicklung deutlich vom Dreifachen der langfristigen Rendite eines Vermögenswerts abweicht. In einem volatilen, seitwärts gerichteten Markt kann der durch Volatilität verursachte Wertverlust erheblich sein. Steigt Bitcoin beispielsweise an einem Tag um 10 % und fällt am nächsten Tag um 10 %, verliert Bitcoin insgesamt 1 %, während ein 3x-ETF vor Gebühren und sonstigen Kosten etwa 9 % verlieren würde.
Die Produkte sind für den kurzfristigen Handel und nicht für langfristige Anlagen bestimmt. Volatility Shares warnt, dass sie spekulativ sind und zu einem Totalverlust führen können. Händler sollten vor einer Bewertung möglicher Chancen das Wirksamwerden der S-1-Dokumente, die anfängliche Liquidität und das Handelsvolumen, die Bitcoin-Volatilität sowie die Futures-Kurve beobachten. Volatility Shares bietet bereits 2x-Krypto-ETFs an, die an BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, XLM und LINK gekoppelt sind.
Neutral
Die Genehmigung der SEC erweitert den Zugang zum gehebelten Kryptohandel, was nach dem Start der ETFs das kurzfristige Handelsvolumen und die Liquidität von Bitcoin und Ethereum erhöhen könnte. Die Entscheidung erzeugt jedoch keinen unmittelbaren Kaufdruck, da die Fonds noch nicht handelbar sind und kein Startdatum festgelegt wurde.
Die Produkte basieren auf Futures und nicht auf Spot-Bitcoin oder Spot-Ethereum. Die tägliche Neugewichtung, der Hebel und mögliche Rollkosten können Verluste verstärken, insbesondere in volatilen oder seitwärts gerichteten Märkten. Einige Händler könnten die ETFs für kurzfristige bullische oder bearishe Positionen nutzen, doch ihre Struktur kann auch einen schnellen Abbau des Leverage fördern und die Volatilität erhöhen, statt einen nachhaltigen Trend zu etablieren.
Langfristig kann die Verfügbarkeit von 3x-Produkten die Handelsinstrumente für institutionelle und private Anleger erweitern, dürfte aber für sich genommen den fundamentalen Wert von BTC oder ETH nicht verändern. Historische Reaktionen auf neue gehebelte Produkte konzentrieren sich meist auf die Startaktivität und spekulative Kapitalströme. Daher ist die direkte Preiswirkung auf die zugrunde liegenden Kryptowährungen am besten als neutral einzuschätzen. Die wichtigsten Risiken sind eine höhere kurzfristige Volatilität und die erzwungene Auflösung von Positionen.