La SEC approuve des ETF Bitcoin et Ethereum à effet de levier 3x
La SEC a approuvé une modification du règlement de Cboe BZX permettant à Volatility Shares de coter six ETF à effet de levier 3x liés aux contrats à terme sur le bitcoin, l’Ethereum, l’or, l’argent, le pétrole brut et le gaz naturel. Les ETF Bitcoin et Ethereum viseront trois fois la performance quotidienne de contrats à terme réglementés, ce qui en ferait les premiers fonds crypto américains à dépasser l’ancienne limite de levier de 2x.
Ces produits ne sont pas encore disponibles à la négociation. Volatility Shares doit d’abord faire déclarer effectifs ses documents d’enregistrement S-1, et la SEC n’a fourni aucun calendrier de lancement. Comme les ETF crypto utilisent des contrats à terme plutôt que des actifs au comptant, les traders doivent également tenir compte des coûts de renouvellement des contrats, notamment lorsque les contrats à terme sont en contango.
Le rééquilibrage quotidien peut entraîner un écart important entre la performance du produit et trois fois le rendement d’un actif sur une période plus longue. Sur un marché volatil évoluant dans une fourchette, l’érosion liée à la volatilité peut être significative. Par exemple, si le bitcoin progresse de 10 % un jour puis recule de 10 % le lendemain, il perd 1 % au total, tandis qu’un ETF 3x perdrait environ 9 %, avant frais et autres coûts.
Ces produits sont destinés au trading à court terme, et non à l’investissement à long terme. Volatility Shares avertit qu’ils sont spéculatifs et peuvent entraîner une perte totale. Avant d’évaluer les opportunités potentielles, les traders devraient surveiller l’entrée en vigueur des documents S-1, la liquidité et le volume initiaux, la volatilité du bitcoin et la courbe des contrats à terme. Volatility Shares propose déjà des ETF crypto 2x liés au BTC, à l’ETH, au SOL, au XRP, à l’ADA, au XLM et au LINK.
Neutral
L’approbation de la SEC élargit l’accès au trading de cryptomonnaies avec effet de levier, ce qui pourrait accroître le volume et la liquidité à court terme du Bitcoin et de l’Ethereum une fois les ETF lancés. Toutefois, cette décision ne crée pas de pression acheteuse immédiate, car les fonds ne sont pas encore négociables et aucune date de lancement n’a été fixée.
Ces produits reposent sur des contrats à terme plutôt que sur du Bitcoin ou de l’Ethereum au comptant. La réinitialisation quotidienne, l’effet de levier et les éventuels coûts de renouvellement des contrats peuvent amplifier les pertes, notamment sur des marchés volatils ou évoluant latéralement. Certains traders pourraient utiliser les ETF pour prendre des positions haussières ou baissières à court terme, mais leur structure peut également encourager un désendettement rapide et accroître la volatilité plutôt que d’établir une tendance durable.
À plus long terme, la disponibilité de produits à effet de levier 3x pourrait élargir les outils de trading des investisseurs institutionnels et particuliers, mais il est peu probable qu’elle modifie à elle seule la valeur fondamentale du BTC ou de l’ETH. Les réactions historiques aux nouveaux produits à effet de levier tendent à se concentrer autour de l’activité de lancement et des flux spéculatifs. L’impact direct sur le prix des cryptomonnaies sous-jacentes doit donc être considéré comme neutre, les principaux risques étant une volatilité accrue à court terme et le débouclage forcé des positions.